中国股指期货对股票市场的影响研究.pdf

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1、中国股指期货对股票市场的影响研究学位类型：专业学位论文作者：吴蔚学号：20131391595培养学院：国际商学院专业名称：工商管理硕士指导教师：钱爱民教授2016年3月万方数据InfluenceofstockindexfuturesonthestockmarketinChina万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要

2、贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其

3、它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要摘要股指期货作为三大金融期货（股指、外汇、利率期货）之一，是一种以股票价格指数为标的物的金融期货，是一个低交易成本、高杠杆水平的衍生性交易工具。中国金融期货交易所在2010年4月16日推出沪深300股指期货，在2015年4月16日推出中证500和上证50股指期货。股指期货是中国金融市场的重要组成部分，并对股票市场形成影响。在2015年“股灾”等事件中

4、，股指期货被批评者认为加剧股市波动及促使股市下跌的原因。本文研究中国股指期货对股票市场的影响，试图回应“股指期货是否成为A股市场波动加剧因素，甚至是否本次股灾原因”的疑问，研究其对投资者行为的影响，并对金融市场监管者提供政策建议。本文采用的数据包括自股指期货开通前2年至2015年11月30日的股指期货标的指数的每日收盘价、股指期货每日结算价及持仓量，分析方法包括相关性分析、回归分析、ARCH族模型（含GARCH、EGARCH）、Granger因果关系检验、VAR模型等，分析工具包括Excel和EV

5、iews。本文基于所采用的数据和分析方法，认为股指期货不是加剧股市波动的原因，而股指期货开通后，沪深300指数的波动性有所下降，但股指期货持仓量和市场波动呈现较大的正相关，股指期货持仓量具有股市波动性发现的作用；股指期货不是股票指数涨跌的原因，因此股指期货不是导致或加剧“股灾”的原因。本文建议监管者在加强风险监控的同时，退出对股指期货的非常规性的限制。关键词：沪深300，中证500，上证50，股指期货，股灾，ARCH族，Granger因果关系，VAR模型万方数据AbstractAbstractCh

6、inaFinancialFuturesExchangelaunchedtheCSI300stockindexfutureon04/16/2010,CSI500andSSE50indexfutureon04/16/2015.StockindexfutureisanimportantpartofChinesefinancialmarket.Inthe"2015Stockmarketcrash"andsomeotherevents,somemarketparticipantsandresearchers

7、believedthatthestockindexfutureincreasedstockmarketvolatilityandwasthereasonofstockpricefalls.ThispaperstudiedtheimpactofstockindexfutureontheChinesestockmarket,triedtoanswerthequestionwhetherstockindexfutureincreasedthevolatilityofChineseAsharemarket

8、,eveninitiatedthe“2015stockmarketcrash”,discussedstockindexfuture’smeaningtomarketparticipantsandgavesomesuggestionstostockindexfuture’ssupervision.Inthispaper,thedataincludedstockindexanditsfuturesdailydatafrom2yearsbeforestockindexfuture’sla