非均衡性市场、管理层权力与资本配置效率.pdf

《非均衡性市场、管理层权力与资本配置效率.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代码：10036博士学位论文非均衡性市场、管理层权力与资本配置效率论文作者：徐伟学号：20120310056培养学院：国际商学院专业名称：会计学指导教师：叶陈刚教授2016年5月万方数据UnbalanceMarket，ManagerialPowerandCapitalAllocation万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的

2、个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或

3、将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要随着中国经济的飞速发展，处于经济浪潮中的公司高层管理者是时代的娇子和受人关注的群体，高层管理者的行为和动机对公司发展和成长产生一系列的经济后果。管理层在公司组织结构中处于中心地位，是接受股东委托实现股东和其他利益相关者财富增长和公司价值最大化的执行者和决策者。公司管理层权力结构和管理层激励是公司微观治理中的重要议题，随着经济发展和社会变迁，管理者的行为方式在转变。经过20多年的高速增长，中国在经

4、济发展和社会进步中取得巨大成就，市场体系也在不断完善和成熟。所有权与经营权的日渐分离，公司治理结构和治理水平不断进步，形成了中国制度背景下的公司治理特征和效率机制。高层管理者获得公司股东赋予的管理权力，同时拥有了对企业资源的剩余控制权，在为股东创造财富的同时获得个人薪酬和成就。如何有效监督管理层的决策行为，纠正管理者在权力运作中扩大的权力边界，同时又能激励管理创新和发展，是值得研究的议题。本文对管理层权力理论与最优契约理论比较分析，从西方学者Jensen（1976）到Murphy（1999）提出的最优薪酬契约理论（T

5、heoptimalcontrcttheory），认为公司股东和董事会制定的最优薪酬合约可以满足管理者激励和公司股东利益最大化要求，实现最小的委托代理成本，有效缓解代理问题。然而其理论和现实基础受到批判和质疑，后续研究者（Bebchuk，2003）在薪酬契约理论基础上提出了管理层权力理论（Managerialpowertheory），解释了实际薪酬契约中令人困惑的代理问题。在中国的制度背景下，借助管理层权力理论解释我国公司中管理者行为和决策动机，根据中国改革进程中市场发展非均衡性特点，在研究管理层权力中加入市场发展因素

6、，分析公司管理层权力在不同区域经济发展水平和制度环境下的效应的显著差异和根本原因。主要研究三个方面的论题。首先分析在高管薪酬制度变革、国有公司高管薪酬制度及政府薪酬管制背景下，管理层权力对现有薪酬契约安排影响效果。剖析管理层权力中四个维度的权力表现与管理层薪酬结构，产权性质与薪酬制度及其发挥主要效用的机理。根据新兴市场发展环境和中国特有的产权结构，实证分析管理层权力在不同产权结构下的薪酬结构和治理效应，选用沪深两地上市公司A股2004-2014年的数据，重点考察了管理层权力影响下的高管薪酬体系的内在反映与外部表象。研

7、究发现：(1)管理层权力对不同产权性质上市公司高管显性货币薪酬、隐形薪酬、高管薪酬与普通员工的薪酬差距均具有显著的正向影响；(2)管理层权力的增大促使高管在显性薪酬与隐形薪酬间的抉择中更倾向于后者，即隐形薪酬对显性薪酬的替代效应；(3)管理层权力越大，高管薪酬业绩敏感性总体提升幅度越大，当企业业绩较低时，管理层权力弥补高管薪酬业绩敏感性下降的能力越大；(4)地区市I万方数据场发展非均衡环境下，不同地区公司管理层权力对高管显性（薪酬差距）薪酬存在差异，东部地区公司管理层权力对薪酬影响大于中西部地区。第二，分析了管理层权

8、力与公司资本配置之间关系。市场化发展进程作为公司外部的宏观治理因素，市场发展水平有利于公司层面资本配置效率。金融市场发展水平影响公司债务融资结构、投资决策行为，管理层权力增大和管理权力结构对非效率资本配置作用。对公司管理层权力在公司资本决策的影响和经济后果，具体分为管理层权力与公司债务资本决策、管理层权力与公司投资行为与投资效率。研究认为：(1