05《投资银行理论与实务》

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1、一级市场业务：债券第五章一级市场业务：债券本章学习目的本章主要讲述债券的发行市场业务。要求熟悉债券的基本知识；掌握我国债券的发行管理制度；明确国债一级自营商制度等内容。2004-10-111一级市场业务：债券本章主要内容一、国债的发行和承销二、我国的债券发行和管理2004-10-112一级市场业务：债券本章重点难点重点：1.债券的发行条件2.债券价格的决定因素3.国债一级自营商的权利和义务难点：1.国债承销价格的影响因素2.国债承销收益的影响因素2004-10-1131一级市场业务：债券一、债券的发行和承销1.债券的概念和特征债券是指债务人为筹集资金，

2、依照合法手续向社会发行，承诺按照约定的利率和日期支付利息，并在特定的日期偿还本金的书面债权凭证。2004-10-114一级市场业务：债券债券的基本特征有：（1）期限较长；（2）流动性较强；（3）风险较小；（4）收益较为稳定。2004-10-115一级市场业务：债券2.债券的分类和发行目的债券的分类：零息债券和息票债券（是否支付利息）；中短长（偿还期限）；记名和不记名债券（是否记名）；收益公司债券、可转换债券、附认股权债券（债券权益）。目前市场上比较流行的基本分类方式，即按发行主体划分的分类。2004-10-1162一级市场业务：债券①政府债券概念：政府

3、为筹集财政资金，以政府信用为基础向社会发行，承诺到期还本付息的一种债券凭证。分类：中央政府债券和地方政府债券。我国政府债券也称之为国债。特征：国债是以国家信用为基础发行的，正常情况下，国债的风险较小，收益稳定,有“金边债券”的称谓。地方政府债券的发行主体是地方政府，其还本付息的保证来自于地方政府的税收。2004-10-117一级市场业务：债券国债发行的目的：多种多样，主要包括：弥补财政赤字、平衡财政收支；扩大政府的公共投资；解决临时性的资金需要；归还到期债券的本息。2004-10-118一级市场业务：债券②金融债券金融机构凭借其信用向公众发行的、承诺到

4、期还本付息的一种债权凭证。发行金融债券的目的：增强负债的稳定性；扩大资产业务。2004-10-1193一级市场业务：债券③公司债券指股份有限公司为筹集资金而发行的、约定在一定期限内向债权人还本付息的债权凭证。注意：按照国际通行规则，只有股份有限公司才能发行公司债券，因为其财务对外公开，经营和财务状况的透明度较高。对于一般公司，要据公司的具体情况而论，如一些基础性行业及大中型国有企业因资金紧缺，也可发行债券。为区别于国际上流行的公司债券，我们一般将未实行股份制的国有企业发行的债券称之为企业债券。2004-10-1110一级市场业务：债券3.债券发行条件①

5、债券发行市场债券发行市场由参与债券发行的市场主体、债券工具和发行市场的组织方式构成。市场参与者、发债工具和市场组织方式是构成债券发行市场的三大要素。2004-10-1111一级市场业务：债券1）债券发行市场主体按债券发行主体在债券发行市场扮演角色的不同，可将其划分为发行者、投资者、中介机构和管理者四类。中介机构指为债券发行提供服务的机构。由以投资银行为主集体完成的，一般包括承销商、受托人、担保人和律师等。管理者主要是对发行市场进行监督管理，包括资金募集、债券发行、买卖经营行为等。2004-10-11124一级市场业务：债券2）债券工具债券市场工具也就是

6、债券本身。债券市场工具日趋多样化，如偿债基金债券、可赎回债券、可转换债券、附新股认购权债券、免税债券等。2004-10-1113一级市场业务：债券3）债券发行市场的组织形式即把市场参与者联系起来，以便将债券销售出去的一种市场组织方式。包括有形和无形两种方式。有形市场组织方式指承销商利用专门的设施，如销售柜台或交易所向投资者销售债券的方式。无形市场组织方式主要指债券发行者自己在街头或其它公共场所直接发行债券的方式，也包括债券发行人同承销人、受托人、财务代理人和担保人联系，谈判达成某种业务协议的方式，还包括承销人在非特定场所销售债券的方式等。2004-10

7、-1114一级市场业务：债券②债券的发行条件发行条件一般包括发行额、票面利率、发行价格、券面金额、偿还期限等。发行额：发行额是一次发行债券所筹集的资金总额；票面利率：又称名义利率，是债券票面所载明的利率。反映的是债券上的固定利息和票面金额的比率，是固定不变的。一般来说，在确定债券票面利率时，既要考虑发行人的承受能力，又要考虑对投资者是否有吸引力。2004-10-11155一级市场业务：债券影响债券票面利率的主要因素：---银行同期存款利率水平和期限；---其它债券的利率水平；---发行者的承受能力。2004-10-1116一级市场业务：债券发行价格：发

8、行价格是相对票面金额而言的，习惯上以票面金额的百分比来表示，如100%是等价发行，98%是折价