人民币汇率与中国股票价格关系实证研究.pdf

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1、人民币汇率与中国股票价格关系实证研究学位类型：专业学位论文作者：张宇学号：20141810193培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士指导教师：束景虹副教授2016年5月万方数据EmpiricalResearchonRelationshipbetweenChinaStockMarketandtheRMBCurrency万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或

2、撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：2016年5月16日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规

3、定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：2016年5月16日导师签名：束景虹2016年5月16日万方数据摘要在世界经济一体化浪潮席卷下，金融市场再也不是每个独立个体，在他们之间联系日益紧密。在几类金融板块中，汇率市场之中体现本国货币国际价格，而股票市场为实体经济是否向好的风向标。2005年，股权分置与RMB汇率制度同时改革了之后，接踵而来的是两个市场与各个相关行

4、业板块的大发展。两个市场间的联系更为紧密。中国在股市方面兼具多层次，主板和创业板市场得股票价格在很多时候走势并不完全一致，个别时候也表现出大不同，截然相反走势。创业板市场自2009年10月成立，经过六年的发展已初具规模，引来投资者的广泛关注与参与。但是因其具有低门槛、高风险等一些与主板市场相异的特称，不能简单地把它与主板市场作为一个整体进行研究。同时是，自2014年底以来，中国股市经历了大起大落，RMB汇率在长期持续升值过后出现贬值。随着RMB国际化进程不断推进，它在以后走高或是走低都是可能的，所

5、以本币汇率会在更加频繁的变化中往前走。这时候重新对这两项大的革新后，RMB对美元汇率和中国股票价格相互得联系进行研究，对降低来自市场的风险，促进市场本身的革新具有现实意义。本文采用实证研究之方法，对2005年改革以来后RMB兑美元名义汇率和上证综合指数（以下简称SHCOMP），创业板指数（以下简称GEI）相互得联系进行研究，采用了单位根检验（以下简称UnitRootTest），Granger因果检验和基于VAR模型得协整分析。除了运用实证类方法，笔者还采用了其他相关研究方法作为补充：运用理论层面方

6、法对汇率和股价联系之经典模型——流量导向和资产组合平衡模型进行相关研究，并就它们相互的传导途径介绍作出拓展延伸；运用对比分析之方法比较主板市场与创业板市场相互发生地差异，对比分析经过实证研究后得出地各个不同之结论；运用描述性统计之方法，比较RMB对美元汇率分别与SHCOMP、GEI间之相关程度。实证部分的结果表明RMB对美元汇率和SHCOMP具有主导的联系，两者之间具有在很长一段时间内稳定的联系和较强的正相关性；创业板股价对RMB对美元I万方数据汇率具有主导关系，但不具有稳定关系和并不强的负向的联

7、系。这体现了以SHCOMP为代表之主板市场和创业板市场对和RMB汇率相互作用联系的差异性。接下来，本文结论那一部分将利用理论模型将实证部分得结论展开解释和比较对比。在文章的政策建议部分，针对实证研究的结果，本文给出了相应的三个建议：个人和机构投资者提高风险意识，深入了解汇率与股市间的风险传递关系；建设外汇衍生品市场，增强公司得外汇风险控制水平；健全我国多层次资本市场。关键词：人民币汇率上证综合指数创业板指数II万方数据AbstractUnderglobaleconomicintegration,e

8、verysubsidiarymarketnolongerindependentlyexists,theyaremorecloselytied.Inthosesubsidiarymarkets,thecurrencymarketreflectstheworldmarketpriceofdomesticcurrency,thestockmarketreflectstherealeconomy.Chinesecapitalmarkethasexpandeddramaticallysinc