人民币汇率变动对中国股票价格影响的实证分析

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文人民币汇率变动对中国股从影响的实证分析姓名：王玲玲申请学位级别：硕士专业：数量经济学指导教师：潘红宇201105摘要本文重点对2005年人民币汇率改革之后人民币兑美元、欧元及日元汇率对中国股票价格的影响分别进行了实证分析和理论解释。运用协整检验、格兰杰因果关系检验等计量方法研究表明，三种人民币汇率与上证综合指数之间都不存在一个长期的均衡关系，但在短期，人民币汇率变动是中国股票价格变动的格兰杰原因，此外，人民币汇率变动对中国股票价格的影响存在滞后性，而且人民币兑美元汇率变动对中国股票市场的影响最大

2、。根据实证结果和理论分析，提出了入市须谨慎以及加强汇率市场和股票市场的监管的建议。关键词：人民币汇率，上证综合指数，协整检验，格兰杰因果关系检验AbstractThjSarticlefocusesontheinfluenceofthreenominalexchangeratesofRMB—-Renminbiagainstthedollar,theeuroandtheyenonChineseStockPriceswimempiricalanalysesandtheoreticalexplanations．ItBsesCo—i

3、ntegrationTestandGrangerCausalityTesttoshowthatthereisnotalong—termstabilityrelationbetweennominalexchangeratesofRMBandShanghaiCompositeIndex．ItalSOprovesthatthewaveoftheexchangeratesistheGrangerCausalityfortheupsanddownsofChinesestockpricesintheshortterm，buttheir

4、influencesareofsomedifferenceowingtodifferentcurrencies．Accordingtheempiricalanalysesandtheoretical，，explanations，weshouldbecautiouswhenenteringthestockmarketandenhancethesupervisionofexchangemarketandstockmarket．Keywords：ExchangeRatesofRMB，ShanghaiCompositeIndex，

5、Co—integrationTest，GrangerCausalityTest第1章引言股票市场和外汇市场是金融市场的两个重要的组成部分，它们的协调发展直接关系到金融市场的稳健发展乃至一个国家的经济运行。汇市对股市的影响一直是国内外投资者、经济学者和管理当局所讨论的热门话题。2005年对中国金融市场的发展来说是具有及其重要影响的一年，相继实施的股权分置改革和汇率制度改革(简称“汇改")让中国金融市场翻开了崭新的一页。2005年05月，首批4家公司开始进行股改，同年09月全面开始股份制改革，中国证券市场走向与国际市场逐步接轨

6、的道路；与此同时，2005年07月中国人民银行宣布人民币汇率不再单一盯住美元，而是实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，自此，人民币汇率制度改革进一步深化，人民币汇率也开始走向市场化。我国的股票市场与汇率市场的关联也开始走向紧密。自2005年07月至2010年12月，上海证券交易所统计的上证指数从1020．63先是飙升突破6000点，然后跌破2000点，之后又恢复到3000点左右；相同时期的人民币兑美元的汇率则是从8．27一路下跌至6．82，不到5年的时问降幅达17．5％。截至2009年底，中

7、国境内有上市公司(A、B股)1718家，发行总股本为26162．85亿股，其中A股上市公司1610家，B股上市公司108家，仅2009年通过发行A股就筹集到资金3894．52亿元，可见，越来越多的企业通过股票市场进行资金融通。同时，已有94家境外机构获得合格境外机构投资者(QFII)，总资产为2899亿元，其中证券资产为2370亿元，占总资产的81．8％，OFII持股市值约占中国A股流通市值的1．4％，可见，大多数境外机构投资者通过证券市场实现在中国的投资，人民币汇率的变动会直接影响到境外投资者的投资热情。不得不说，股票市

8、场的发展对我国实体经济的影响越来越大，而且其波动的影响因素也越来越复杂，外汇市场就是其中重要的一员。全面分析人民币汇率变动对我国股票市场的影响，一方面可以理清人民币汇率市场变动对我国股票市场波动的冲击程度，充实对这一论题的研究，另一方面能够为更好地管理和发展我国股票市场提供一些合理的建议，推进我国股票市