股权结构、成长性与财务特征——基于新三板“零成交”股票的实证分析.pdf

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1、学校代码：10036硕士学位论文股权结构、成长性与财务特征——基于新三板“零成交”股票的实证分析学位类型：专业学位论文作者：吴浩曦学号：20141960849培养学院：国际商学院专业名称：会计硕士指导教师：汤谷良教授2016年5月万方数据OwnershipStructure,CompanyGrowthandFinancialCharacteristics——TheEmpiricalAnalysisBasedon“ZeroVolume”StocksonNEECBoard万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究

2、工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：2016年5月19日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服

3、务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：2016年5月19日导师签名：2016年5月19日万方数据摘要当前我国“新三板”市场发展极为迅速。与此同时，新三板挂牌后“零成交”股票的数量与所占比例也迅速上升。之前学者关于“零成交”股票缺乏系统研究，而对这些“零成交”股票相较于活跃成交股票的财务特征进行探究，并对“零成交”企业股权结构与成长性对财务特征的影响给予分析，关系到如何帮助“零成交”股票企业提升管理水

4、平与价值，如何进一步完善新三板挂牌与交易制度。因此，本文将对“零成交”股票——这一新产生的特殊群体的财务特征，以及其股权结构与成长性对其财务特征的影响进行研究，进而提出有关建议。本文分为七章:第一章概述研究背景与意义、思路与方法；第二章从“零成交”股票、新三板交易制度与企业财务特征与影响因素三方面回顾相关文献，确定模型选取指标及分析思路；第三章介绍了本文所用的理论；第四章则对新三板交易情况和“零成交”股票成因进行了解释；第五章在文献回顾和理论分析的基础上，提出“零成交”股票企业财务特征及影响因素的假设；第六章运用参数检验与回归模型验证上述假设；第七章给出关于

5、企业内部治理和市场交易的建议。通过对新三板样本2014年截面数据的实证研究，本文得到以下结论：首先，从财务特征上来看，“零成交”股票企业的盈利能力、盈利质量与运营效率都要显著弱于“活跃成交”股票企业，资本结构显著高于“活跃成交”股票企业。从杜邦体系来看，“零成交”股票企业较低的资本回报率源自于较差的销售净利率和固定资产周转率。然后，从股权结构、成长性对“零成交”股票企业财务特征的影响上来看，“零成交”股票的股权集中度与“零成交”股票的盈利能力和运营能力呈负相关，与资本结构呈正相关。股权制衡度与盈利能力和运营能力的关系都不显著。企业成长性与公司的盈利能力和周转

6、能力呈正相关，资产成长性与资本结构呈正相关，而收入成长性与资本结构则没有必然关系。本文的研究结果表明：新三板市场的成交量较好地反映了企业的财务状况，“零成交”企业大股东的掏空对企业的内在价值造成了严重损害，而薄弱的公司治理机制使得“制衡失灵”，难以监督控股股东的自利行为。“零成交”股票的快速成长对提升内在价值与成交量有促进作用，但资产的过度扩张可能会降低内在价值，对融资效果产生不良影响。企业应该着力提升公司制衡水平，保持稳定高速的增长，才有可能摆脱“零成交”困境，实现融资目的。而新三板监管层也应从分层制度、挂牌制度等方面为创造有利条件，切实推动挂牌企业的发展

7、。关键词:“零成交”股票，财务特征，股权集中度，股权制衡度，成长性I万方数据AbstractNowadays,theNationalEquitiesExchangeandQuotations(NEEC)markethasbeengrowingrapidly.However,theamountandproportionofthestockswithzero-tradingvolumeonNEECboardarealsorisingspeedy.,andthepreviousstudyaboutsuch"zerovolume"stockarescarce.The

8、systematicresearchonthefin