我国以上市公司为目标公司的并购绩效研究

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1、分类号：密级：UDC：编号：经济学硕士学位论文我国以上市公司为目标公司的并购绩效研究硕士研究生：陈振宇指导教师：牛大勇副教授学科、专业：金融学论文主审人：张玉喜教授哈尔滨工程大学2013年6月分类号：密级：UDC：编号：经济学硕士学位论文我国以上市公司为目标公司的并购绩效研究硕士研究生：陈振宇指导教师：牛大勇副教授学位级别：经济学硕士学科、专业：金融学所在单位：经济管理学院论文提交日期：2013年4月论文答辩日期：2013年6月学位授予单位：哈尔滨工程大学ClassifiedIndex:U.D.C:ADissertationfortheDegreeofM.EcoRESEARCHONM&APER

2、FORMANCETARGETEDONLISTEDCOMPANYINCHINACandidate:ChenZhenyuSupervisor:Asso.Prof.NiuDayongAcademicDegreeAppliedfor:MasterofEconomicsSpecialty:FinanceDateofSubmission:Apr,2013DateofOralExamination:Jun,2013University:HarbinEngineeringUniversity哈尔滨工程大学学位论文原创性声明本人郑重声明：本论文的所有工作，是在导师的指导下，由作者本人独立完成的。有关观点、方法、

3、数据和文献的引用已在文中指出，并与参考文献相对应。除文中已注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经公开发表的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者（签字）：日期：年月日哈尔滨工程大学学位论文授权使用声明本人完全了解学校保护知识产权的有关规定，即研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权属于哈尔滨工程大学。哈尔滨工程大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件。本人允许哈尔滨工程大学将论文的部分或全部内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文，可以公布论文的全部

4、内容。同时本人保证毕业后结合学位论文研究课题再撰写的论文一律注明作者第一署名单位为哈尔滨工程大学。涉密学位论文待解密后适用本声明。本论文（□在授予学位后即可□在授予学位12个月后□解密后）由哈尔滨工程大学送交有关部门进行保存、汇编等。作者（签字）：导师（签字）：日期：年月日年月日我国以上市公司为目标公司的并购绩效研究摘要21世纪以来，企业优胜劣汰进程的加快以及我国证券市场容量的不断增加，我国并购市场上并购交易数量逐年递增。进入2007年以来，金融危机的爆发以及股权分置改革的基本完成，对我国并购市场产生了新的影响。本文的目的是通过对2007年到2011年我国以上市公司为目标公司的并购进行实证分析

5、，来检验在并购中目标公司的短期并购绩效，并通过对2007年到2009年的以上市公司为目标公司的并购事件为样本，检验并购中目标公司的中长期绩效。部分学者认为，从短期来看，投资者可以通过对并购题材的炒作，并依靠我国投资者盲目追涨杀跌的投资习惯，从而获得一个可观的短期收益。从中长期来看，持有并购中目标公司的股票也将获得一个稳定的超额收益。可是，在金融危机之后，实际情况还确实如此吗？本文将通过实证检验来验证我国2007年以后的并购活动是否对目标公司起到了积极的效应，并且为更客观的评价我国的并购活动提供进一步的证据。本文采用短期事件研究法中的CAR模型分析了目标公司在事件期（-30，30）共61个交易日

6、的短期并购绩效，实证结果表明2007年到2011年目标公司在并购中的累计超额收益在1%的置信水平下显著为负。本文还采用长期事件研究法中的BHAR模型分析了目标公司在事件期（0，36）共37个交易月的中长期并购绩效，实证结果表明目标公司2007年到2009年在并购中并不能获得显著的正的超额收益。本文根据以上实证结果，给出了对投资者、主并企业、目标企业以及政府监管层的启示。最后针对我国并购市场的现状，提出了关于如何提高我国目标企业并购绩效的几点建议。关键词：并购绩效；目标公司；CAR；BHAR哈尔滨工程大学硕士学位论文ABSTRACTSincethe21stcentury,theincreasin

7、gcompetitionofenterpriseandthecontinuousgrowthofthecapacityofChinasecuritymarkethaveledthenumberofM&Ariseapparently.Since2007,theeruptionoffinancialcrisisandthenearlycompletionof“shareholderstructurer