基金投机对国际铜价影响的实证研究

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1、万方数据中图分类号——UDC硕士学位论文学校代码!Q墨圣圣密级公珏基金投机对国际铜价影响的实证研究TheEmpiricalStudyoftheImpactofFunds’SpeculationonIntemationalCopperPrice作者姓名：学科专业：研究方向：学院(系、所)：指导教师：副指导教师：费然金融学期货与期权商学院杨艳军副教授论文答辩Et期丝!查：!!：丝答辩委员会主席中南大学2013年11月万方数据学位论文原创性声明IIlllllllllllllllllllIHIIIIIIIIIMlY26884

2、36本人郑重声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特,另tlDN以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。作者签名：日期：鲨立年』月丑日学位论文版权使用授权书本学位论文作者和指导教师完全了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定：即学校有权保留并向国家有关部门或

3、机构送交学位论文的复印件和电子版；本人允许本学位论文被查阅和借阅；学校可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其它手段保存和汇编本学位论文。保密论文待解密后适应本声明。作者签名：始日期：上尘年且月4日日万方数据中南大学硕士学位论文摘要基金投机对国际铜价影响的实证研究摘要：随着铜金融属性的增强，基金在国际铜市场上的资金量越来越大，其影响不容忽视。与此同时，近些年来国际铜价令人咂舌的剧烈波动态势引起了人们的广泛关注。人们把这两种现象联系在一起，纷纷猜测是不是基金投机引发了国际铜价的暴涨

4、暴跌。而关于这个问题，学术界与实务界以及相关的监管机构尚未达成一致共识。针对对冲基金和期货投资基金等基金在期货市场快进快出，对国际铜价短期内带来巨大冲击的特点，本文采用Geweke分解检验，克服了之前大量学者使用的Granger因果检验只能衡量两变量之间长期因果关系而不能衡量即时因果关系的不足，更为精准地揭示了基金投机与国际铜价之间的关系。结果表明，二者之间的因果关系主要表现为相互的即期因果关系，长期来看仅存在国际期铜价格对基金持仓的单向因果关系。这说明基金投机并非国际铜价长期剧烈波动的根本原因，但基金投机行为短期内

5、在市场上起到了推波助澜的作用。进一步地，本文采用标准GARCH模型分析基金投机持仓变化对国际期铜价格波动的影响，发现期铜价格波动存在较强持续性，基金持仓变动对期铜价格的波动没有影响。采用EGARCH模型对期铜价格波动的非对称效应进行检验，发现期铜价格波动存在非对称效应，利空消息比等量利好消息对期铜价格产生更大的冲击。最后，本文根据研究结论，提出了相关建议。本文图8幅，表12个，参考文献82篇。关键词：基金投机；国际铜价；Geweke分解检验；GARCH模型分类号：F832．5万方数据中南大学硕士学位论文Abstrac

6、tTheEmpiricalStudyoftheImpactofFunds’SpeculationonIntemationalCopperPriceAbstract：Duringtheseyears，withcopper’Sfinancialpropertystrengthening，moreandmorefundsentercoppermarket，includinghedgefunds，commodityindexfundsandthemanagedfuturesfunds．Nowthesefundshavepla

7、yedanimportantroleintheinternationalcoppermarket．Atthesametime，cooperpriceiSinthewildfluctuation．Manypeoplesuspect，doesthecopperprice’Sbigvolatilityhavesomethingtodowiththefunds’speculation?Aboutthisquestion，economists，commodityproducer,commodityend—usersandpol

8、icy-makershavedifferentopinions．”o‘o一。plrstthisPaperuseGewekedecompositiontesttostudytherelationbetweenfunds’speculationandthecopperprice．Forintemationalinvestmentfundssucha