国际铜价形成机制与决定因素的实证分析

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1、北京-T商大等’顺十学位论文一、研究背景和意义绪论近些年来，由中国经济的强劲发展势头带动的全球经济增长等多方面原因，各种原材料价格大幅．1-涨。有“世界工厂"之称的中国大陆，自1992年邓小平南巡确立了市场经济的改革开放道路，其后中国的市场经济发展蒸蒸日上、红红火火，也正因为如此，中国大陆这块市场经济处女地，顿时对全球原材料产生了虹吸效果，各个原材料市场出现的被这股突然产生的强劲需求带动而形成的供不应求的现象，使得各种原材料价格屡创新高。油价与铜价走势除在1999年、2001年和2007年出现过短期下降趋势外，其余皆维持急速上涨之走势。ICSGl数据显示2007年8月全球铜

2、市供应短缺258，000吨，而2006年同期为过剩38。000吨。WBMS2在2007年11月22日公布的报告也显示，去年前9个月，全球铜市短缺334，000吨。ICSG和WBMS数据都说明2007年全年全球铜市供应仍比较紧张，这也是2007年前三个季度铜市能维持高位的最重要原因。各种价格飙涨的原材料中，除了众所周知的对于民生影响最大的原油价格及相关石化产品以外，基本金属原材料市场中，铜价的节节攀升对于工业影响之巨并不亚于原油价格上涨对于全球经济的影响程度。人类从三千年前就开始使用铜，由于铜具有优良物理特性而广泛应用于电机电子、能源、石化、机械冶金与建筑等各种产业中，而其中

3、尤以电机电子产业中的电线电缆产业应用最广。自1992年以来，中国对铜的消费进入一个迅速发展时期，这与中国的经济建设和改革开放有很大关系。中国经济的高速发展和大规模的基础建设是促进铜消费快速增长的主要原因，而发达国家制造业向中国等发展中国家转移的战略也是中国铜消费增长的重要因素。近几年来，住房业、汽车业、电子通讯业、内燃机业、电动机业以及基础设施等主要制消费产业的钟4消赞昔年增幅有：30％以上，其中汽车业与住房业的消费}【{现了井喷效应，正是这些行业的高速发展造成了我囝铜需求与消费的持续高涨。2002年国际铜消费量达到1520‘万吨，Ii；fII，，J；铡价形成机制与决定冈素

4、的’戈证研究其中我国铜消费量为250万吨，占伞球铜消费量的17％，已经取代美国成为伞球第一铜消费人国。同时，中国也是世界主要的精炼铜生产圉之一。2000年以来，中国自产铜精矿含铜量徘徊在56～65万吨，2005年铜精矿产量(含铜置)65．1万吨，I司时阴极铜产量达258．3万吨，占世界总产量的15．57％，仅次于智利。‘上述数宁标志着中国已经成为国际铜市场的最重要组成部分，并且，随着国民经济的进一步发展以及经济进一步全球化，中国铜的供给、消费与国际市场形成了一种越来越紧密的联动关系，但是，由于国内与国际市场上决定铜价形成的各种凶素复杂多变，铜价的剧烈波动在所难免。自2001

5、年的“9．1l”事件之后，美国以至世界经济格局的转变和美元的持续走软，给国际铜价带来了巨大的冲击，中国的铜价也不可避免的受到了很大的影响。同时，中国加强宏观调控，调整人民币汇率等因素也使得沪铜期价和现价出现了前所未有的巨大波动。2005年铜市波澜壮阔，一路飙升的行情完全超越了大多数投资者的相像，铜价更是突破了30年运行区间，实现了质的飞越。由于铜是工业发展中相当重要的金属原料，这种价格的高位振荡必然会给供给与消费者、生产与经营者的利益带来重大影响，严重时会影响国民经济的健康发展。因此，了解国际铜价的形成机制与决定因素对中国产铜、用铜相关企业会有很大的益处。要了解国际铜价的运

6、行规律、形成机制、决定因素等方面，就不得不研究占全球铜交易约90％份额的LME5的铜现货价格和期货价格。因其历史悠久、交易额大、参与者众多、期货和现货市场联系紧密等原因，LME铜价被公认为国际铜价的基准参考价格。从图0-1中LME现货铜价与3个月6期货铜价走势图看来，LME铜现价与期价走势具有高度一致性，两者几乎呈完全正相关，有时甚至趋同。基于此，本文拟选择具有高度流动性和权威性的LME现货铜价走势作为研究对象，研究其形成机制和决定凶素，以揭示国际铜市场的价格变动规律。这对于铜现货和期货市场参与企业和成员成功把握国际铜价走势，采取正确应对措施，利用好铜期货等投资和避险工具，

7、有效规避铜价波动风险，确保国民经济健康、稳定发展具有蘑大的意义。二、研究目的、论文框架、研究思路及创新之处2北京T商人等’顺卜学位论文(一)研究目的依据市场经济理论，决定价格最直接且主要之因素是市场供给与需求状况，数据来源：澎博资讯系统图0-1LME现货铜价与3月期价走势对比图但在国际贸易盛行的今天，决定价格的因素将更加复杂甚至存在相互影响关系，因此，本文将以全球观点探讨国际铜价形成机制和决定因素，研究目的如下：1．由于铜是国际上重要期货交易金属，因此目前对于铜的相关研究以避险操作的探讨为多，本研究希望借助对LME