基于dsge模型的人民币汇率预期对资产价格的影响研究

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1、硕士学位论文基于DSGE模型的人民币汇率预期对资产价格的影响研究THERESEARCHFORTHEAFFECTOFRMBEXCHANGERATEEXPECTATIONTOASSETPRICEBASEDONDSGEMODEL耿俊琼哈尔滨工业大学2013年6月国内图书分类号：F830.9学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开经济学硕士学位论文基于DSGE模型的人民币汇率预期对资产价格的影响研究硕士研究生：耿俊琼导师：王雅杰副教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：经济与管理学院答辩日期：2013年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文Cl

2、assifiedIndex：F830.9U.D.C：336DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsTHERESEARCHFORTHEAFFECTOFRMBEXCHANGERATEEXPECTATIONTOASSETPRICEBASEDONDSGEMODELCandidate：GengJunqiongSupervisor：AssociateProf.WangYajieAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpecialty：FinanceAffiliation：SchoolofManagemen

3、tDateofDefense：June,2013Degree-Offering-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要自中国汇率制度改革之后，中国双账户基本一直呈现顺差状态，国际上对中国人民币汇率施加升值压力，致使人民币实际汇率一直持续升值，国内外对人民币汇率的预期也呈现持续升值状态，而伴随着国际热钱的大量涌入，中国的资本市场，尤其是股票市场保持着一个波动的状态。本文基于这样的背景下，建立两国DSGE模型。研究国内外对人民币汇率的升值预期对中国资本市场价格的波动会产生什么样的影响，以及汇率预期通过怎样的途

4、径来影响资本价格。本文建立了一个三部门的两国DSGE模型，分别为家庭部门、厂商部门和政府部门。家庭部门的目标是在各种预算约束的共同作用下，实现效用最大化。考虑到汇率预期对实体经济的影响，本文在传统MIU模型的基础上，添加进汇率预期约束条件。鉴于即期汇率和远期汇率存在差异性，汇率预期也存在着一定的异质性，即由两种期限不同的预期（推断预期和回归预期）加权而成。厂商部门的目标是在成本约束的作用下，实现利润最大化。本文考虑到通货膨胀对实体经济价格粘性存在影响，引入由总通货膨胀率决定的价格修正条件。政府部门制定财政与货币政策，维持宏观经济均衡。本文引入汇率预期冲击因子，来讨论汇率预期冲击对

5、实体经济中资本价格的影响。本文取上证指数作为资产价格的代表性变量，用中国实际数据对模型进行实证分析，分别对无其它变量干预下和存在其它变量干预下的人民币汇率预期对上证指数影响进行了探讨，并与中国实际情况进行比较。认为在存在其它变量干预的条件下，人民币汇率预期对上证指数的影响最贴近中国实际情况，解释了在人民币汇率保持持续升值预期的情况下，我国股票市场的波动现状。而且分析了形成该情况的原因，认为人民币汇率预期对上证指数的影响是通过多种路径形成的，其中包括价格路径、利率路径、工资路径和货币供给量路径。最后，本文结合实证分析的结果，提出了在人民币汇率升值预期压力下，我国资本市场宏观调控的一

6、些建议。关键词：DSGE模型；人民币汇率预期；资产价格I哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractAfterexchangerateregimereforminChina,thedualaccounthasbeenappearingsurplusstate.ThereexitsappreciationpressureonChineseexchangeratefromabroad,whichcausesRMBrealexchangeratecontinuesappreciation.TheexpectationofRMBexchangeratecontinuesappreci

7、ationstate.Withthemassiveinfluxofinternationalhotmoney,theChinesecapitalmarket,especiallystockmarket,keepsfluctuating.Basedonthebackground,thispaperestablishestwo-countriesDSGEmodeltoresearchtheaffectofRMBexchangerateexpectationtoChinesecapit