基于期望损失es的风险资本配置研究——以股票、债券和基金市场为例

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1、⑧硕士学位论文基于期望损失ES的风险资本配置研究一以股票、债券和基金市场为例论文作者：高凤指导教师：郑承利副教授学科专业：数量经济学研究方向：金融工程华中师范大学经济与工商管理学院2013年4月⑧硕士学位论文MASTER‘STHESISRiskCapitalAllocationBasedonExpectedShortfall．．TakeStockMarket，BondMarketandFundMarketforExampleAThesiSSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementFo

2、rtheM．SDegreeinEconomicsByGaoFengPostgraduateProgramSchoolofEconomicsCentralChinaNormalUniversitySupervisor：ZhengChengliAcademicTitle：AssociateProfessorSignatureApprovedApril．2013⑧硕士学位论文MASTER‘STHESIS华中师范大学学位论文原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作所取得的研究成

3、果。除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。右。n作者签名：l匆j吣日期：伽I弓年，月馏日学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解华中师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属华中师范大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存

4、、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后遵守此规定)保密论文注释：本学位论文属于保密，在——年解密后适用本授权书。非保密论文注释：本学位论文不属于保密范围，适用本授权书。作者签名：南风日期．hI；年歹月澎日导师签名：挪驴M日期：矽咿．多月少2日本人已经认真阅读“CALIS高校学位论文全文数据库发布章程"，同意将本人的学位论文提交“CALIS高校学位论文全文数据库”中全文发布，并可按“章程”中的规定享受相关权益。圃童途窒堡童后进卮；旦坐生；旦二生；旦三生筮查!作者签名：鬲f式日期：乃B年多月洳导师始却音多秘1日期：为旷厂与砑日⑨硕士

5、学位论文MASTER‘STHESIS摘要在金融全球化和自由化的背景下，有效地进行金融风险管理逐渐受到金融行业的重视，风险测度是风险管理的核心和关键，目前主流的风险测度指标是风险价值(CAR)和期望损失(ES)。风险资本配置是一种有效的风险管理策略，风险资本是指为了防范非预期的经济损失，金融机构或投资者必须保留与其承担的风险相匹配的资本金，因此配置合适的风险资本有利于金融参与者提高自身的风险管理能力。本文介绍了风险测度的相关理论，并以股票、债券和基金市场为例，运用极值理论中的阈值模型(POT)计算出相应的VaR和ES的值，由于VaR

6、不满足次可加性，不是一致性风险测度，而ES既是一致性风险方法，又考虑了尾部风险，因此本文运用ES值作为风险资本配置的基础。总的风险资本量是由总组合的风险测度值ES决定的，对各个金融资产配置的风险资本量的和等于总的风险资本量。本文介绍了三种风险资本配置模型，传统的比例配置原则只是简单的建立在损失分布的统计特征之上。Aumann-Shapley值配置模型虽然考虑了单个资产对总资产组合风险的边际风险贡献量，但是该模型要求风险的可微性，且不满足连续性原则。在此基础上，本文介绍了基于超额量的资本配置原则(EBA)，该模型考虑了风险对冲的影响

7、、收益公平分布的原则，且具有连续性和唯一性。在运用不同的模型进行风险资本配置之后，采用风险调整的资本收益率方法(RAROC)进行绩效评估，通过计算每一单位的风险资本所得到的平均收益率来衡量风险资本配置模型绩效的好坏，结果表明超额资本配置原则(EBA)是一种有效合理的风险资本配置方法。关键词：VaR；ES；Aumann-Shapley值；EBA；RAROC⑧硕士学位论文MASTER‘STHESISAbstractInthecontextoffmancialglobalizationandliberalization．11lefina

8、ncialindustryisincreasinglyconcernedabouttheeffectivefinancialriskmanagement．Theriskmeasureisthecoreofriskmanagement，Valueat