中国资产价格波动及其调控机制研究

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1、西北大学硕士学位论文中国资产价格波动及其调控机制研究姓名：李威远申请学位级别：硕士专业：西方经济学指导教师：任保平20100401摘要经过三次科技革命之后，金融创新和金融全球化使得西方发达国家和新兴工业化国家的金融市场和虚拟经济的巨大能量得以释放。随着实体经济与资产价格波动的联系日益紧密，资产价格波动对一国宏观经济的影响越来越不可小视。本文首先从历史发展、金融泡沫、外部冲击、行为心理、预期推动等几个角度来分析资产价格波动的成因，并且在已有的理论基础之上能提出一个较一般的预期分析框架来对资产价格波动的形成加以说明。其次，在了解

2、了资产价格波动的形成后将具体分析基于预期机制的资产价格波动对宏观经济的影响。接着，在基本宏观经济变量与资产价格波动的关系的实证分析上利用月度环比数据，采用6个VAll．向量回归模型和AR根检验、Granger因果检验分析了资产价格波动与我国消费、投资、通胀、货币量、利用外资额的动态关系；其次，采用GARTHfFGARCH模型以证券市场为例对资产价格的预期波动效应进行了实证研究；然后，从心理和预期的角度出发，运用完全信息动态博弈理论，以房地产市场为例着重解释分析了我国资产价格波动的主要形成机理之一，即预期产生的矛盾心理机制。最

3、后是从财政机制、货币机制、汇率机制和产业机制这四个方面的政策机制为主对中国资产价格波动的政策调控机制进行阐述。本文的创新之处在于：第一，对资产价格波动的众多来源与成因分析整理后，将资产价格波动机制统一于以预期为线索的分析框架之中，并且可以利用这个框架对资产价格的波动的形成机制进行有效的分析：第二，采用向量自回归模型(Ⅵ嫒)基于月度数据研究了近年我国多个基本宏观经济变量与资产价格波动的关系，并采用TGARCH模型对资产价格的预期波动效应做出解释；第三，运用动态博弈论解释分析了从心理和预期的角度出发我国资产价格波动的形成机理；第

4、四，对我国资产价格波动的调控机制进行了完善，本文从政策和制度两个方面对中国资产价格波动的调控机制进行了阐述。关键词：资产价格波动，宏观经济，预期，调控机制AbstractAfterthreescientificandtechnologicalrevolution,thefinancialinnovationandfinancialglobalizationmadetheWegemdevelopedcountriesandnewlyindustrializeMcountries，financialmarketsandthevi

5、rtualeconomy,ofthetremendousale哟7tObereleased．Withtheconnectionsbetweenrealeconomyandassetpricehadbecomeincreasinglyclose，theimpactofassetpricefluctuationsonaoountryWsmacro-economicbecamemoreandmorediscounted．Inthispaperfirstlyfromtheaspectof雠historicaldevelopment,

6、financialbubbles,externalshocks，behavioralpsychology,itisa【pI斌edtopushseveralanglestoanalyzethecausesofassetpricevolatility,andonthebasisofthee)【istingtheoryit啪provideamoregeneralanal)五calframeworl【toillustratetheformationofassetpricefluctuations．Sccondly,afterunde

7、rstandingtheformationofassetpricevolatilityitwillbeaconcreteanalysisofthemechanismwhichbasedontheexpectedassetpricefluctuationsonthemacroeconomics．Then,onthebasisofmacrocconomicvariablesandassetpricevolatilityoftheempiricalamlysisoftherelationshipbel[、)煳thechainusi

8、ngmonthlydam,usmgsixVARvectorregressionmodelandtheARroottests，GrangercausalitytestsandanalysisofassetpricevolatilityamongChina'sconsumption,inves