存款准备金政策变动对中国股市影响的实证研究

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1、中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：JR2010020204004硕士学位论文存款准备金政策变动对中国股市影响的实证研究作者姓名：刘洪武学科专业：金融学指导教师：张雪莹副教授培养院系：金融学院二○一三年五月二十五日EmpiricalAnalysisabouttheInfluenceoftheDepositReservePolicyAdjustmentontheChinesestockmarketADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：LiuHongwuSupervisor：AssociateProf.Z

2、hangXueyingSchoolofFinanceShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：JR2010020204004硕士学位论文存款准备金政策调整对中国股市影响的实证研究作者姓名：刘洪武申请学位级别：经济学硕士指导教师姓名：张雪莹职称：副教授学科专业：金融学研究方向：金融工程学习时间：自2010年9月1日起至2013年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2013年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽

3、我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印

4、、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要随着金融创新脚步的不断加快以及世界经济全球化的程度不断加深，股票市场在各个国家实体经济中的作用也日趋重要。在我国，股票市场的起步比较晚，虽然经过二十多年的发展已经取得了很大的发展，但是仍然存在很多缺陷，容易出现大涨大落的极端现象，这不利于我国金融市场的稳定运行和实体经济的健康发展。股票市场对货币政策传导效应能产生积极影响，但同时也给货币政策实施的效果带来了挑战。因此，货币政策当局在采取货币政策时应该仔细的斟酌对股票市场产生的影响，以期制定出合理的

5、政策。存款准备金政策是货币政策三大常规工具之一，对于货币政策目标的实现以及宏观经济的运行都能起到重要的作用，特别是最近几年来，中国人民银行在干预市场经济时多次采用存款准备金政策。这不可避免的会对我国的股票市场产生种种影响。广大投资者们急切关心的是该影响将以何种方式展现和影响程度有多深等，此时研究存款准备金政策的变动对股票市场的影响就格外的有意义。本文在实证部分主要分为两个思路分别研究:(l)首先采用向量模型VAR的定量研究方法，分析法定存款准备金率与上证指数的长期关系，结果发现存款准备金率与上证指数之间具有长期的稳定关系，且关系为负相关关系，央行的存款准备金政策在短时间内不

6、会对股市产生大的影响，但会在较长时期内累积，存在滞后效应。(2)运用事件研究法的基本思想，研究法定存款准备金率调整对股市的短期效应和市场结构效应。研究发现存款准备金政策具有宣告效应，而且相同的政策调整方向在不同的经济形势下调整效应不同，相同的经济形势下不同的政策调整方向也不同。通过研究发现我国的存款准备金政策对股票市场的影响并没有达到预期中的效果，原因是多方面的，本文通过对存款准备金政策、股票市场以及政策传导到股票市场的途径等方面进行了分析。为了提高政策实施的有效性，相应的根据前面所提到的问题提出了加强政策有效性的建议。关键词：存款准备金股票市场向量自回归模型事件研究法ii

7、iAbstractWiththedeepeningofeconomicglobalizationandtherapiddevelopmentoffinancialinnovation,theroleofcountries’stockmarkethasstrengthenedgraduallyinthenationalrealeconomy.Thelate-startedChina'sstockmarkethasdevelopedrapidlyinrecentyears,howeverroseofftheextrem