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1、第24卷4期 安徽师范大学学报(自然科学版)Vol.24No.42001年12月JournalofAnhuiNormalUniversity(NaturalScience)Dec.2001文章编号:1001-2443(2001)04-0343-04资金时间价值在公司理财中的应用许仁青(安徽师范大学数学与计算机科学学院,安徽芜湖 241000)摘 要:采用理论与实践相结合的方法,讨论了资金时间价值原理在现代公司理财中的具体应用,帮助广大财务人员更好地理解资金时间价值理论.关键词:资金时间价值;贴
2、现现金流量;决策规则中图分类号:F253.7 文献标识码:A 货币资金的时间价值和投资的风险价值,是现投资后,企业每年可增加销售收入300,000元.折旧代公司理财的两个基础观念,本文只讨论资金的时按直线法计算,除折旧外由于该设备的使用要发生间价值在公司理财中的运用问题.经营费用180,000元,所得税率为35%,该投资款系向银行借入,年利率为10%(复利).该项目的净现1 投资决策的贴现法值计算如下: 投资决策指标是评价投资方案是否可行和孰优520,000-20,000每年折旧额=孰
3、劣的标准.长期投资决策的指标很多,但可概括为10=50,000元,贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标两大类.每年税前净收益=300,000-180,000-50,000非贴现现金流量指标由于不考虑资金时间价值,不=70,000元,是本文讨论的问题.贴现现金流量指标是指考虑了每年税后净收益=70,000×(1-35%)资金的时间价值指标.这类指标主要有如下三个.=45500(元),1.1 净现值每年净现金流入量=45500+50,000 投资项目投入使用后的净现金流量,按投资成=95500(元
4、),本或企业要求达到的报酬率折算为现值,减去初始NPV=95500×PVIFA10%,10+20,000投资以后的余额,叫净现值(NetPresentValue,缩写×PVIF10%,10-520,000为NPV).其计算公式为:=594567.56-520,000NCF1NCF2NPV=[1+2=74567.56(元).(1+K)(1+K)NCFn1.2 获利指数+⋯+n]-C(1+K) 获利指数又称利润指数(ProfitabilityIndex,nNCFt缩写为PI)是投资项目未来报酬的总
5、现值与初始投=∑t-C.t=1(1+K)资总额的现值之比.公式为:式中:NPV—净现值;NCFt—第t年的净现金流NCF1NCF2NCFn量;K—贴现率;n—项目预计使用年限C-初始阶PI=[(1+i)1+(1+i)2+⋯+(1+i)n]/Cn段投资额.NCFt=∑t/C, 净现值法的决策规则是,在只有一个备选方案t=1(1+i)的采纳与否决策中,净现值为正者则采纳,净现值为 即PI=未来报酬的总现值.初始投资额负者不采纳.在有多个备选方案的互斥选择决策中, 现值指数法的决策规则是,在只有
6、一个备选方应选用净现值是正值中的最大者.案的采纳与否决策中,现值指数大于或等于1,则采例1某企业准备投资520,000元,购入一套设备.纳,否则就拒绝.在有多个备选方案的互斥选择决策该设备可使用10年,预计残值为20,000元,该设备 收稿日期:2001-09-06 作者简介:许仁青(1968-),女,安徽桐城人,讲师.©1995-2004TsinghuaTongfangOpticalDiscCo.,Ltd.Allrightsreserved.344安徽师范大学学报(自然科学版)2001年中
7、,应采用利润指数超过1最多的投资项目.且在到期日归还本金,故债券价值便等于利息收入例2仍用上例净现值法举例来说明现值指数的计的年金现值加上该债券到期支付本金的现值之和.算过程如下:其计算的基本模式如下:n594567.56IMPI=520,000=1.14.V=∑t+nt=1(1+r)(1+i)1.3 内部报酬率=I×PVIFAi,n+M×PVIFi,n. 内部报销率又称内含报酬率(InternalRateof 式中:V—债券价值;I—每年利息收入;M—Return,,缩写为IRR)是使投资
8、项目的净现值等于到期本金收入;i—债券利率,在评价时也可用市场零的贴现率.内部报酬率实际上反映了投资项目的利率或投资者期望利率;n—债券到期的年限.真实报酬,目前越来越多的企业使用该项指标对投例4某企业19×1年1月1日购买面值为1000元资项目进行评价.内部报酬率的计算公式为:的债券,其票面利率为8%,期限为5年,每年付息一NCF1NCF2NCFn次.当时的市场利率为10%,债券的市价为920元,1+2+⋯⋯+n-C=0,(1+r)(1+r)(1+r)应否投资于此债券?此时只要计算一下该债券5
