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1、黔200411tF142M)9安徽师范大学学报(f7然科学版)、,i2今入‘，L=.-lofAnti:Noma]Uni,ers,b-(a,rxlscience)1)rc2目日文t绝号:1001一2443(2001104一0343一()4资金时间价值在公司理财中的应用许仁青安徽师范大学数学‘J汁算机科学学院.安徽j;yli'211000)摘要:采用理论与实践积结合的方法，讨论了资金时间价值原理在现代公司理财中的其体E,用，帮助广大财务人员更好地理解资金时间价值理论.关键词:资金时间价值;贴现现金流童;决
2、策规则*FI*举x.1'253.7文献标识码:A货币资金的时间价值和投资的风险价值，是现投资后，企业每年可增加销售收人300,000元折旧代公司理财的两个基础观念，本文只讨论资金的时按直线法计算，除折旧外由于该设备的使用要发牛间价值在公司理财中的运用问题.经营费用180,000元，所得税率为35%，该投资款系向银行借人，年利率为10%复利)该项目的净现1投资决策的贴现法值计算如下:投资决策指标是评价投资方案是否可行和孰优520,00020,000每年折旧额=10孰劣的标准长期投资决策的指标很多，但可概括
3、为二50,000元，贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标两大类.每年税前净收益二300,000一180,000一50,000非贴现现金流量指标由于不考虑资金时间价值，不70,000兀，是本文讨论的问题.贴现现金流量指标是指考虑了每年税后净收益二70,000(13596)资金的时间价值指标这类指标主要有如下泛个=45500(元)，1.1净现值每年净现金流入量二.15500十50.000投资项目投人使用后的净现金流量，按投资成=95500(元)，本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始,NPV=955
4、00xPVIFA=,},,0十20,000投资以后的余额，叫净现值(NetPresentValue，缩写、PiIF10%.,。一520,000为VPV)其计算公式为:=59-1567.56一520,000NCF解NCFZNPV一[(1=7-1567.56(元).(1+K)`1.2获利指数NCF}十‘’‘十石而{)"获利指数又称利润指数(Prufitabi(iteboles,缩写为PI)是投资项H未来报酬的总现值与初始投NCF甲u0+K)二资总额的现值之比公式为;式中:NPV一净现位;.N'CF,-第t年
5、的净现金流NCF2]/(量;K一贴现率;，，一项口预计使用年限C初始阶一:(N1+CFi,)1+(1+，)2段投资额.NCFv净现值法的决策规则是，在只有一个备选方案(1+的采纳与否决策中，净现值为正者则采纳，净现值为即川少未kio#Q糯负者不采纳在有多个备选方案的互斥选择决策中，现优指数法的决策规则是在只有一个备选方应选用净现值是正值中的最大者案的采纳与否决策中，现值指数大于或等于1,则采例I某企业准备投资520,000元，购人一套设备纳，否则就拒绝在有多个备选方案的互斥选抒决策该设备可使用10年，预
6、计残值为20,000元，该设备收摘8期2001-09一06作者简介:许仁青(1968一)女，安徽桐城人.讲师万方数据344安徽师范大学学报(自然利学版2001年中，应采用利润指数超过1最多的投资项目且在到期门归还本金，故债券价值使等于利息收人例2仍用上例净现值法举例来说明现值指数的计的年金现值加上该债券到期支付本金的现值之和算过程如下:其计算的墓本模式如卜594567.561.14V一岑(，一520,0001一3内部报酬率二I/PVIFa，一(41、、Pt"1h'..，内部报销率又称内含报酬率(Inte
7、rnalRateof式中:V-侦券价位汀一甸年利L}收人;11-Return,,缩写为IRR)是使投资项目的净现值等于到期本金收人;;一债券利率，在评价时也可用市场零的贴现率.内部报酬率实际上反映了投资项目的利率或投资者期望利率;，一伎券到期的年限真实报酬，目前越来越多的企业使用该项指标对投例4某企业19x1年1月111购买面值为1000元资项目进行评价内部报酬率的计算公式为:的债券其票面利率为8%,期限为5年，每年付息，一NCF,NCF,次当时的市场利率为10%,愤券的市价为920元(1+r)1(1+
8、二)z·、(1N+CFr=)"一C一。应否投资于此债券，此时只要计算一下该债券5年收回的本息现值是否大于投资价格:NCFC二0十rjV=1000x8'%xI'VIF人10%，511(1(1(1式中:NCF,一第t年的现金净流量;二一内部报酬尹.P%'IPtoa‘二咒4(兀)率;”一项目使用年限;C一初始投资额计算结果表明，此债券的价值大于现行市价采用内部报酬率法的决策规则是，在只有一个如果不考虑其他风险，则可以投资于该债券因为它备选方案的采
