eva：企业价值思路下的财务工具

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1、财务与管理IFINANCEANDMANAGEMENTEVA：企业价值思路下的财务工具浙江大学刘凯浙江财经学院杨鑫20世纪90年代以来，传统的以会计利润为核心的业绩评价要求我们必须认识到EVA必须处于高出其他财务和营运指标的体系遭到了众多国内外学者的质疑。报表反映的公司状况与经济地位，并且在决策过程必须采用EVA指标。EVA为各分支部门的现实的差距使人们开始关注企业价值创造的问题。EVA(economic交流合作提供了有利条件，为决策部门和营运部门建立了联系信valueadded)作为一种新兴的财务管理工具，能实现企业价值评道，并

2、且根除了部门之间互有成见，互不信任的情况(AIEhrbar，估、企业理财、绩效评价和薪酬规划的和谐统一，以达到管理和战2001)。略最佳方式的融合，如今已被很多国际大公司用来指导为股东进二、EVA激励制度：让管理者成为所有者行经济价值创造。本文对EVA体系做比较全面的介绍，并重点关(一)EVA激励机制优点EVA体系的核心是企业经营成果与注EVA模式下的激励机制以及国内企业如何有效实施EVA体薪酬挂钩，可以有效地将管理者和员工获得的激励报酬与他们为系，以使读者对EVA有个比较深刻的认识。所有者创造的财富紧密相连，既体现了经营者价值

3、，又保证了股东一、EVA及其4M体系利益。EVA奖励计划的思维是：按照EVA增加值的一部分同报给(一)EVA含义及其计算经济增加值，即扣除产生利润而投管理人，奖金不封顶。如此办法固定不变，企业员工也能按EVA的资的资本的成本之后所剩下的利润。所以在计算EVA时涉及到三比例获得一部分奖励，这样一来，职工能够分享他们创造的财富，个要素：税后营业利润(NOPAT)、加权平均资本成本(WACC)、占培养良好的团队精神和主人翁意识，因此是比期权更好的激励方用资本(NA)即：法。经济增加值：税后营业利润一加权平均资本成本X占用资本概括起来，

4、EVA激励机制有以下一些优点：第一，EVA激励机(二)EVA的4M体系经济增加值价值管理体系从分析公司制摆脱了会计准则对公司利润和资产的会计扭曲，给公司内部业的经济增加值业绩人手，以4M体系回答了如何使公司内部各级绩评价和外部交流提供了一种通用的语言，可以使这套激励机制管理层的管理理念、管理方法和管理行为致力于股东价值最大化顺利地渗透到公司的执行层，甚至操作层。第二，EVA激励机制实的问题。所谓的4M体系，即评价体系(Measurement)、管理体系行“上不封顶，下不设限”的原则，能够更加全面地激励员工的积极(Manageme

5、nt)、激励制度(Motivation)、理念体系(Mindset)的简称。性，而且可以有效杜绝传统“区间激励”的弊端。第三，EVA在设计企业要保持价值的持续提升，就必须建立以价值为核心的4M体中灵活地考虑对业绩的绝对值相对改善的使用，既体现了人力资系，让价值管理真正成为企业核心管理制度的重要部分，使价值本的价值，又使得公司能在不同基础的部门中配置人才。第四，管理能够指导管理层和企业员工的行为。(1)评价体系。以经济增EVA激励可以与传统的股票期权激励制度相结合，在EVA的基加值为核心的业绩评价体系，实现以企业的长期价值创造为业

6、绩础上建立杠杆股票期权，使期权机制能够更好地发挥作用。考核导向，在考核中充分考虑了企业的规模、发展阶段，行业特点，(二)EVA激励机制主要内容EVA激励机制的设置非常重并从股东的角度出发，侧重于对经营结果的考核。在计算EVA的要，目前阶段，EVA激励机制主要包括两部分内容：EVA红利银过程中，我们已经对传统收入的概念做了相应的调整，削除了会计行、EVA股票期权计划。(1)EVA红利银行。EVA红利银行基本内运作产生的异常状况，所以，EVA评价体系更真实地反映经济的容包括每期都以公司所赚取的EVA的一定比例作为红利奖励给真实状况。

7、(2)管理体系。经济增加值管理体系主要包括完善战略管理人员，不过这部分红利首先应存人红利银行。当EVA为正的回顾和计划预算两个方面。在这样的体系下，EVA公司的管理人时候，每期实际发放到管理者手中的红利数额应该是红利银行账员可以清楚地认识到，增加企业价值就要更有效地经营现有的业面余额的一定比例，其余部分逐渐积累，反之则减少这部分积累。务和资本，进行更有效的投资或者出售那些对别人更有价值的资而且，EVA奖金是一个中长期的奖励机制，在经营者届满或者正产以达到把资本沉淀从现有的营运中解放出来的目的。(3)激励机常离职之后，审无计问题可

8、获得当时奖金累计余额的三分之一，制。以经济增加值为核心的激励制度的特点主要是管理层的利益再经过一段时间确认经营者在其任内无重大决策失误和弄虚作假和出资者的利益一致，管理层的收入直接与股东盈利挂钩。激励违法行为，可获得剩余全部金额。当然，如果职员是非正常离职，的基