基于eva的企业价值评估

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1、基于EVA的企业价值评估一、经济增加值（EVA）估值模型理论分析　　（一）经济增加值（EVA）涵义及原理　　经济增加值EVA（EconomicValueAdded）简单的定义是指在扣除资本成本之后剩余的利润，也就是经济学家长期称之为“剩余收入（ResidualIne）”、“经济利润（EconomicProfit）”或经济租金（EconomicRent）的概念。经济增加值（EVA）指标基于的逻辑前提是，一个企业只有完成了价值创造过程才是真正意义上的为投资者带来了财富，因此价值创造才是评估企业经营活动的正确指标，企业所有资本，其无论是股权资本，还是债务资本，都是有成本的，以至获取的捐赠资产也

2、有机会成本，也就是说无论股权投资还是债权投资，都有其成本，只有企业创造的利润超过所有成本，包括股权和债务成本后的结余才是真正的价值创造，这就是EVA值，不同于会计利润，而是从税后净利润中经过一定的调整后再扣除所有的资本成本之后的经济利润值。它可以帮助投资者了解目标公司的过去和现在是否创造了真正的价值，实现了对投资者高于资本成本的超额回报，如果EVA为正，说明公司在当期真正为股东创造了价值；EVA为负，表明公司减少了股东价值。值得注意的是，当期会计净利润的上升未必就会使得EVA上升，有时反而下降，这就是说明经营者在表面上创造了当期会计利润的同时，实质上减少了股东的价值。　　（二）经济增加值

3、（EVA）的衡量　　依据EVA原理，在计算EVA时，首先，要对企业税后营业净利润和投入资本的数据进行调整，纠正不同会计程序和处理方法对两者造成的扭曲；其次，调整后的税后营业净利润要扣除全部投入资本的成本，既要扣除债务资本成本，也要扣除权益资本成本以便反映企业为获得这些利润而使用资本的全部代价。根据SternSte-Rf）=1.98%+0.886*0.08=9.07%。在此基础上计算得出青岛海尔有限公司历史EVA，如表（4）所示。　　（2）预测青岛海尔有限公司未来5年的EVA。历史资料为2005年至2009年的资料，预测期是5年，从2010年至2014年，永续增长期是2015年及以后的年份

4、。　　第一，相关项目预测。普通股股权在2007年有较大幅度增长，到2008年增长趋势有所回落，但从2009年又有较大幅度的增长，2005年至2009年平均增长率为12.02%，本文以平均值为未来普通股股权的增长率，以2009年数额8752239043元为基准数。（2）少数股东权益2005年至2009年平均增长率为23.02%，本文以平均值为未来少数股东权益的增长率，以2009年数额1031505559元为基准数。坏账准备金由于坏账准备金大致趋势是增长的，2005年至2009年平均增长率为13.19%，本文以平均值为未来坏账准备金的增长率，以2009年数额66723366元为基准数。存货跌

5、价准备金根据表中的数据，由于存货跌价准备金没有具体的规律可循，所以用2005年至2009年的平均数23404492.5元作为未来各年的存货跌价准备金。固定资产减值准备根据表中的数据，每年的固定资产减值准备都相同一般较为固定，所以按照2009年的金额12650000元作为未来固定资产减值准备的数额。在建工程虽然在建工程总的趋势是递增的，由于2005年数据与之后的数据差异很大，而后四年的整张趋势平稳，因此以后四年的平均增长率为25.31%作为未来的增长率，以2009年数额261913760元作为基准数。短期借款的变化趋势是不明显，所以以2005年至2009年的短期借款平均数125425000

6、元为基准，以4%即当前通胀率为增长率。）长期借款根据资料没有固定的规律可循，所以以2008的长期借款金额79400000元为基准，每年预计的增长率为4%，大体上应等于当前通胀利率水平。一年内到期的长期借款根据资料没有固定的规律可循，以2009年金额39800000元为基准，以后每年预计的增长率为4%，大体上应等于当今的通胀率水平。金融资产总体趋势为增长的，2005年至2009年之间的平均增长率为76.94%，假定以2009年金额5282453463元作为基准值，以后每年预计的增长率为80%（包括通过膨胀率）。利润总额虽然利润总额总的趋势是增加的，平均增长率53.61%，考虑到我国当今经济

7、发展的良好态势以及通货膨胀（现在的通胀率大约为4%等因素的影响，以2009年的利润总额元为基数，预测每年的增长率为56%。净利润在2005年至2009年当中总的趋势是递增的，但2007年较2006年有大幅度的增加，其他三年的平均增长率33.82%，考虑到我国当今经济发展的良好态势以及通货膨胀（现在的通胀率大约为4%）等因素的影响，以2009年的净利润1374608129元为基数，预测今后每年的增长36%。平均所得税率按2005年年至