EVA企业价值管理工具-王斌

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1、EVA企业价值管理的工具——指标与价值管理王斌教授北京工商大学商学院EVA指标概念及其提出背景一EVA指标测算中的几个问题二EVA与价值管理：财务管理的未来任务三EVA指标及提出背景：会计基础业绩指标的不足与央企负责人业绩考核导向一《中央企业负责人经营业绩考核管理办法》（2006）中，业绩考核指标主要侧重于会计基础业绩指标：收入增长、净利和净资产收益率（ROE）等。EVA测算中的问题（简要解释）二本质含义：NOPAT是在不考虑资本结构情况下（或在全权益投资假设下）公司通过正常经营活动所获得的税后利润，也即全部资本投入的税后净收益，反映了公司经营

2、性资产的盈利能力。与此相对应：投入资本报酬率（ROIC）=NOPAT/CENOPAT测算：如果公司只有“正常营业活动”而没有其他活动或交易事项等，则：NOPAT=报表“净利润”+利息支出×（1－税率）解释为：公司销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用（包括已售产品成本、管理费、销售费和所得税费用等）后的净利润额本质含义：它是投资者投入公司用于经营的全部资本的原始价值（即投资时点所付出的真金白银），包括债务资本和股本资本，这些投入资本都因“筹资活动”而引起的。“投入资本”可以从资产负债表的左边资产总额来调整测算，也可从资产负债表的右边来调整

3、测算。本质含义：投资者投入资本的机会成本（率），或公司使用资本的最低期望收益（率）测算公式为：加权平均资本成本率=债务资本成本率×（债务资本/总市值）×（1－税率）+股本资本成本率×（股本资本/总市值）债务成本率，以一年期银行借款利率为依据股本资本成本率=无风险收益率+ß系数×（市场风险溢价）——资本资产定价模型其中：市场风险溢价=（股票市场预期平均收益率－银行一年期定期存款利率），可以确定为6%或8%。国资委认定为5.5%。EVA的倡导者认为，EVA不是单纯的业绩评价指标，而是一种管理理念与管理体系，即“4M”体系：评价指标（Measureme

4、nt）管理体系（Management）激励制度（Motivation）理念体系（Mindset）EVA与价值管理：财务管理的未来三传统方法公司内在价值=未来各期自由现金流量（FCF）的现在值价值法公司内在价值=已投入资本（CE）+未来各期EVA增量的现在值EVA的价值管理体系的特点价值创造：与公司经营目标—股东价值最大化相一致抑制“投资冲动”：强调投资价值性，充分发挥现有资产使用效能提升EVA，实现财务管理向价值管理的转换用EVA控制无效投资（包括并购、新建投资）、提高现有资产的使用效能开展产品、客户、区域等维度的价值评估提升公司价值提升EVA之

5、道--（1）选择风险管理之策略并予以实施强化信息透明度并加强对管理者的经管责任提升股东激励与分红，以降低未来再融资成本在财务平台上引入EVA管理减少WACC提升EVA之道--（2）降代成本节税（视税务为一个单独部门）在不增加投资下提升NOPAT提高经营效率提升EVA之道--（3）设定营运资本周转目标资产管理与资源重配置变卖无效资产资产与流程重组，提高资源效率引入新的商业模式，以提升资源的盈利能力提升EVA之道--（4）成长管理使新项目能真正做到价值增值（NPV大于零）避免投资项目的预期收益低于资本成本谢谢大家！版权声明：本培训资料为中国电信学院所

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