韵达股份借壳上市案例研究

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1、学校代码10530学号201510040210分类号F832.51密级公开硕士学位论文韵达股份借壳上市案例研究学位申请人梁喜梅指导教师楚尔鸣刘国才学院名称商学院学科专业金融硕士研究方向证券投资理论与实践二零一八年六月十三日CaseStudyofBackdoorListingofYundaSharesCandidateXiMeiLiangSupervisorErMingChuGuoCaiLiuCollegeBusinessSchoolProgramMFSpecializationTheoryandPracticeofSecuritiesInvestmentDegreeMasterUniversi

2、tyXiangtanUniversityDateJune13,2018摘要韵达股份作为我国物流行业第二梯队的主要成员，在物流行业快速发展、竞争对手争相借壳上市并实现配套融资的情况下，韵达股份的借壳却遭遇资产重组新规的约束，导致韵达股份借壳成功后并未能获得预期的配套融资。此外，借壳后诸如股权稀释和注册地迁移等问题，也对韵达股份造成了一定的困扰和发展障碍。韵达借壳事件同时面临行业爆发拐点、市场竞争加剧和重组新规修订，具有不可替代的典型性和研究价值。本文以韵达股份为研究对象，采用文献研究法和案例研究法对韵达股份的借壳上市进行系统的研究和分析。首先，本文按照时间顺序对韵达股份借壳上市过程中各项重大选择

3、进行成本收益分析，发现韵达股份在上市地点和上市方式的选择方面均做的比较完美，为实现公司当前快速融资抢占市场的战略提供了较大的可能性；在借壳对象选择方面，韵达股份选择了具有充分退市动机、并且愿意接受资产置换支付对价的新海电气，为韵达股份的借壳事件节约了大量买壳费用。但是，在一系列严格的资本运作环节控制之下，韵达股份仍然遭遇了监管新规的限制，导致韵达股份成为物流行业第二梯队中唯一一个未能获得借壳配套融资的公司，为韵达股份的战略性布局造成了较大的资金障碍。此外，借壳上市所面临的股权稀释和注册地转移等问题对韵达股份的控制权问题和业务发展也埋下了风险隐患。本文在对韵达股份借壳上市后所面临的问题进行深度挖

4、掘，探究其存在的原因，并提出了相应的解决策略。在配套融资方面，本文结合当前资本市场中的资金供需行情和惯例，结合韵达股份的发展战略和当前面临的市场环境，为韵达股份配套融资失败这一问题提供了相应的弥补措施，包括股权质押融资和债权融资，并提出了适合韵达模式的资源整合策略；在股权稀释方面，本文设计了以有限合伙企业进行员工持股的组织架构、和以表决代理协议为前提的定向增发策略；在注册地迁移方面，提出了以增加慈溪市固定资产投资，以利益互换豁免注册地址迁出行政性障碍。在论文的研究结论中，配套融资作为韵达股份借壳上市的最主要目的，尤其是在行业爆发拐点和同业竞争者争相抢滩圈地的背景下，资产重组新规的实施可能对韵达

5、股份造成难以挽回的发展问题；股权稀释和注册地转移也是拟借壳公司无法回避的难点问题。本文的研究在为韵达股份的配套融资、股权稀释和注册地迁移等问题提供一定的应对措施的同时，也能为其他存在此类问题的公司提供一定的借鉴意义和参考。关键词：借壳上市;资产重组新规;配套融资;股权稀释;注册地迁移IAbstractAsthemainmemberofthesecondtierofChina'slogisticsindustry,Yundashares,underthesituationofrapiddevelopmentofthelogisticsindustry,competitorscompetingfo

6、rbackdoorlistingandsupportingfinancing,thebackdoorofYundashareshasbeensubjecttonewregulationsonassetrestructuring,resultingintherevocationofYundashares.Aftersuccessful,itfailedtoobtaintheexpectedmatchingfinancing.TheYundaincidentisalsofacingtheinflectionpointoftheindustry,intensifyingmarketcompetiti

7、on,andrestructuringthenewregulations.Ithasirreplaceabletypicalityandresearchvalue.AftersystematicallyintroducingthecaseofYunda'sbackdoor,thispaperanalyzesthecost-benefitofvariousmajorchoicesinthelisti