管理者特质对企业债务融资成本的影响研究

《管理者特质对企业债务融资成本的影响研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代码：10327学号：1120150297学术型硕士学位论文管理者特质对企业债务融资成本的影响研究学院：金融学院专业：金融学研究方向：公司金融姓名：钱旻雯指导教师：李杏教授完成日期：2018年4月答辩日期：2018年6月ASTUDYONTHEIMPACTOFMANAGERIALTRAITSONFIRM’SDEBTFINANCINGCOSTADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofEconomi

2、csBYQianMinwenSupervisedbyProfessorLiXingSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsJune2018学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有

3、权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要随着经济发展方式转型速度的加快，供给侧结构性改革对企业的发展提出了更高的要求。“三去一降一补”作为供给侧结构性改革的一项中长期任务，企业在发展过程中应当予以重视。高质量发展要求企业注重要素投入效率问题，提高全要素生产率，改善筹资效率，降低成本。在我国债务融资占据企业融资方式主体地位的背景下，从优化管理者团队的角度来降低企业债务融资成本，助力企业提高资金利用效

4、率对企业实现高质量发展具有重要意义。本文以高层梯队理论为出发点，在行为融资理论的基础上，以过度自信理论和资源依赖理论为理论依据，从理论上分析了管理者团队的规模、性别、教育水平、年龄和任期这五个方面的外在特质以及管理者过度自信这一稳定的内在特质对企业债务融资成本的影响，并且考虑了企业产权对二者关系的影响。在理论分析的基础之上，本文选取了我国2011-2016年沪深A股上市公司作为研究样本构建了固定效应面板模型，共得到4446个观测值，其中国有样本观测值1500个，非国有样本观测值2946个，运用stata13.0对管理者特质对债务融资成本

5、的影响进行了实证分析。最后，为了进一步探究使得管理者最大程度地发挥降低债务融资成本积极作用的相关特质的合理范围，本文构建了面板门槛模型得到了各个门槛变量的门槛值，并与我国沪深A股上市公司的现状进行对比分析。最后，本文从政府、企业、管理者个人以及投资者个人三个层面提出了相应的政策建议。通过研究发现，上市公司管理者团队规模、性别和教育水平对债务融资成本具有显著的影响。区分产权性质后，管理者特质对债务融资成本的影响程度具有差异。面板门槛模型的回归结果显示：国有企业中，管理者团队规模的合理范围是13-16人，教育水平应为2.9565-3.616

6、9，年龄应不超过47.2383岁，女性管理者占比应在0.0435-0.2503之间。非国有企业中，管理者团队规模应不超过15人，教育水平应为3.2472-3.5108，年龄应不超过46.3444，任期应在0.95-1.4040之间。通过将管理者特质的门槛值与我国上市公司现状对比发现，我国上市公司普遍存在的问题是管理者团队规模庞大，女性管理者占比偏低，尚未充分展现小规模管理团队和女性管理者在降低债务融资成本方面的积极作用。提高非国有企业管理者的教育水平对降低债务融资成本的意义更加重大，非国有企业管理者年龄偏高、任期偏长，不利于发挥年轻管理

7、者和短任期管理者在降低债务融资成本方面的积极作用。关键词：管理者特质；过度自信；债务融资成本；门槛效应IABSTRACTWiththeaccelerationofthetransformationofeconomicdevelopmentmode,supply-sidestructuralreformhasputforwardhigherrequirementsonthedevelopmentofenterprises.“Capacityreduction,stockingreduction,leveragereduction,cost

8、reductionandstrengtheningareasofweakness”isamediumandlongtermtaskofsupply-sidestructuralreform,whichsho