债券融资的市场反应问题研究

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1、学校代码：10036罐例矽手芗亏(节贸易声学硕士学位论文债券融资的市场反应问题研究培养单位：国际商学院专业名称：会计学研究方向：财务管理方向作者：卢齐指导教师：韩慧博论文日期：二。一三年五月TheMarketReactionofBondissuance学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论

2、文作者签名：专曩矽l弓年5月歹。El学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文：学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。伽l’年F月；t)日砂哆年f只啤B弘刊≯D愿．诺名易糙辟傩

3、¨文名论签位师学导摘要我国的债券市场正在快速发展与不断完善，债券融资逐渐成为企业常规、持续和占主导地位的融资方式。近年来，债券发行总量大幅上涨，品种更加丰富。发债企业可根据自身的融资规模、期限、风险控制等需要，选择发行短期融资券、可转换债券或上市公司债等种类的债券进行融资。债券发行的市场反应问题，即债券发行公告对发行公司股票价格的影响，在国外已受到学者的广泛关注。然而这一研究在国内并不充分。本文选取了特征较为突出的可转换债券和短期融资券作为研究对象，研究债券发行的市场反应问题。首先，本文采用事件研究法对可转换债券和短期融资券的公告效应进行了检验。研究发现，可转换

4、债券的发行公告对股票价格有显著的负效应。可转换债券的发行平均会使发行公司的股票价格下跌0．8％。本文还对短期融资券的公告效应进行了研究，无论是全样本还是发行规模较大的子样本公司，均未发现短期融资券的发行对公司股票价格有显著影响。接下来，本文对影响可转换债券发行公告效应的因素就行了研究。结果发现，公司的市值／账面价值比率、转股溢价率与可转换债券发行引起的股票异常收益率显著相关。这项研究对于完善我国债券市场的发展具有较为重要的理论意义和实践价值，对于管理层和投资者也具有重要的指导意义。关键词：债券发行公告效应事件研究法异常收益率AbstractChina’Sbond

5、marketisrapidlydevelopingandcontinuouslyimproving，bondfinancinghasbecomethefrequentlyusedfinancingtools．Recently,thetotalamountofbondissuancerosesharply,anditsdiversityalsoincreased．Issuerscouldchoosetoissueshort-termfinancingbills，convertiblebonds，corporatebondsorotherkindsofbonds，a

6、ccordingtothefinancingscale，duration，riskandotherneeds．Themarketreactionofbondissuance，thatistheeffectofannouncementofissuanceonthestockpriceofcompanyissuingthebond，hasattractedwidespreadattentionabroad．Thisstudy,however,isnotsufficientinChina．Thispaperchooseconvertiblebondsandshort—

7、termfinancingbillsastheobjecttostudythemarketreactionofbondissuance．Firstofall，thispaperexaminedthemarketreactionofconvertiblebondsandshort-termfinancingbillsbyeventstudy．Thestudyfoundthattheannouncementofconvertiblebondissuancehassignificantnegativeeffectonstockprice，theannouncement

8、causethestoc