货币政策调整、投资机会与企业现金持有水平研究

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1、学校代码10125专业代码120201硕士学位论文题目货币政策调整、投资机会与企业现金持有水平研究姓名王月乔专业会计学研究方向财务管理所属学院会计学院指导教师袁春生二〇一五年五月七日UniversityCode10125MajorCode120201ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleTheResearchonMonetaryPolicyAdjustment,InvestmentOpportunityandtheLevelofCorporateCas

2、hHoldingsNameWangYueqiaoMajorAccountingResearchOrientationFinancialManagementSchoolAccountingInstituteTutorYuanChunshengMay7，2015学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由

3、本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日山西财经大学硕士学位论文摘要现金持有水平与一个企业的经营战略、投资策略和财

4、务安排紧密相关，是企业的一项重要财务决策，也是企业财务管理研究的一项重要内容。研究影响企业现金持有水平的因素，对企业做出正确决策和进行稳定经营有着举足轻重的作用。货币政策作为政府宏观调控的主要工具之一，会对企业的融资策略与投资策略造成影响，进而影响企业的现金持有水平；企业的投资机会预示着企业未来的发展状况，影响到企业的融资需求，从而对企业的现金持有水平造成间接影响。本文结合我国企业制度背景，对货币政策、投资机会以及二者共同作用下的企业现金持有水平进行了研究。研究中，首先对已有的国内外相关文献进行了梳理。其次，分别对货币政策调整与投资机会对

5、企业现金持有水平的影响机理进行了分析，并将货币政策与投资机会纳入同一框架，从宏观货币政策和微观企业特征相结合的视角，研究其共同作用对企业现金持有水平的影响。在上述分析的基础上提出了相应的研究假设。进一步地，本文选取了2008——2013年A股1320家上市公司的数据作为研究样本，对所提出的研究假设进行了实证检验。实证结果表明：当货币政策由宽松变为紧缩时，企业会提高现金持有水平；当企业拥有较多的投资机会时，企业将会提高其现金持有水平；当货币政策由宽松变为紧缩且企业拥有较多的投资机会时，企业将提高现金持有水平。本文的创新之处在于：（1）拓宽了

6、企业现金持有问题的研究视角。以往研究企业现金持有水平的影响因素大多重点关注企业内部因素，对宏观环境因素，特别是货币政策因素所造成的影响研究不足。本文通过对货币政策、投资机会共同作用对企业现金持有水平的影响研究，将宏观经济因素与企业微观经营情况纳入到同一框架下，拓宽了研究的深度与广度。（2）揭示了货币政策、投资机会对企业现金持有水平影响的作用机理。一是基于信贷传导途径揭示了货币政策调整对企业现金持有水平的影响；二是从投资机会影响融资需求，进而对企业的现金持有水平造成影响的逻辑关系，揭示了企业投资机会影响现金持有水平的作用机理。本文的研究有助

7、于企业优化现金管理，同时也为货币政策的制定提供了依据。关键词：货币政策，投资机会，现金持有水平1货币政策调整、投资机会与企业现金持有水平研究ABSTRACTThelevelofcashholdingswhichiscloselyrelatedtoanenterprise’smanagementstrategy,investmentstrategyandfinancialarrangementsisanimportantfinancialdecision,andanimportantcontentofenterprisefinancialm

8、anagementresearch.Thestudyoffactorsaffectingcorporatecashholdingsplaysanimportantroleforcorporat