欢迎来到天天文库
浏览记录
ID:34578647
大小:922.88 KB
页数:54页
时间:2019-03-08
《基于分析师盈余预测的现金流风险对股价的解释》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、分类号学号M201174040学校代码10487密级硕士学位论文基于分析师盈余预测的现金流风险对股价的解释学位申请人:陈雅箐学科专业:金融学指导教师:田新时教授答辩日期:2013.12.25万方数据AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftherequirementsfortheDegreeofMasterofEconomicsCashflow,earningsrevisionsmethodtoevaluatesystematicriskofstockmarketCandidate:ChenYa
2、qingMajor:FinanceSupervisor:Prof.TianXinshiHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaSeptember,2013万方数据独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除文中已经标明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者
3、签名:日期:年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□,在年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。(请在以上方框内打“√”)学位论文作者签名:指导教师签名:日期:年月日日期:年月日万方数据华中科技大学硕士学位论文摘要风险资产的收益是由什么确定的?资本资产定价模型中认为
4、风险资产的收益是由系统风险决定的。系统风险通过市场组合与单个资产或资产组合的协方差的beta来测度。另一方面,对上市公司股票这一特定的风险资产,国外有学者提出的动态戈登模型将股票未来的股利价格比分解为未来收益率和未来的股息增长率的信息之和,它表明当前的股票价格中包含着未来收益率和未来的股息增长率。在此基础上,国外学者又将风险资产预期收益之外的收益分解成为现金流信息和折现率信息之和。在对现金流信息和折现率信息进行未来的模拟和估计时,国内外比较流行的方法是利用向量自回归法产生未来的变量从而达到预测和模拟的效果。本文却从另一个角度,参照
5、前人的多方经验将股票非预期收益之外的现金流信息的部分用分析师盈余预测进行模拟,通过一个三阶段模型和一年12个月份的划分用卖方分析师对盈余(EPS)和股权回报率(ROE)的增长率的预测数据对现金流信息进行了模拟。选取上市公司490家作为样本,并进行了分组对照比较求出反映现金流风险的beta,结果表明,中盘公司和成长型公司对市场现金流变化最为敏感,即为具有比较大的系统风险。并将现金流风险beta和资本资产定价模型的beta做了比较,结论是本文所得到的beta对资产非预期收益的解释能力有,且比资本资产定价模型的beta包含更多的信息。最
6、后为了找到支持现金流信息可以反映系统风险的证据,还将现金流信息与宏观经济因素变量做了回归,结果表明对反映金融环境的信用利差和期限利差的变化,现金流信息是可以覆盖的,但覆盖CPI和房地产指数的信息效果不明显。本文提出的方法可以广泛的使用,并且可以将现金流信息用到其他的研究或实践中去。关键词:现金流信息,现金流风险beta,分析师盈余预测修正,系统性风险I万方数据华中科技大学硕士学位论文AbstractThereturnofstocksarepartiallydrivenbychangesintheirexpectedcashflow
7、.Usingrevisionsinanalystsearningsforecasts,wecanconstructananalystearningsbetathatmeasuresthecovariancebetweenthecashflosinnovationsofanassetandthoseofthemarket.Ahigheranalystearningsbetaimpliesgreatersensitivitytomarketwiderevisionsinexpectedcashflow,andthereforehigh
8、ersystematicrisk.Theanalystearningsbetacapturesexposuretomacroeconomicfluctuationsandhasapositiveriskpremiumthatprovidesapar
此文档下载收益归作者所有