中国上市公司财务杠杆对股权报酬的影响研究_王诗语

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1、学校代码：10200研究生学号：2011101350分类号：F230密级：无硕士学位论文中国上市公司财务杠杆对股权报酬的影响研究China'sListedCompanies'FinancialLeverage'sEffectontheStockCompensation作者：王诗语指导教师：唐亮博士学科专业：会计学研究方向：财务管理学位类型：学历硕士东北师范大学学位评定委员会2013年5月摘要随着我国经济的快速发展，越来越多的企业选择了扩大规模、发展壮大，筹集资金便成为了我国企业的首要任务。在面临多元化的筹资方式时，举债筹资与权益筹资得到了广泛的关注，二者的

2、比例也因而成为了中国各个企业以及学者关注的焦点。在国外的发达国家，关于财务杠杆的研究已非常成熟并且运用到各个公司中，许多发达国家公司的资金总额中，自有资金所占的比重越来越小；而我国经济起步晚，经济市场较国外并不完善，因此对财务杠杆的重视与研究相对落后，无法为中国企业提供一定的理论指导。本文首先介绍了资本结构理论以及财务杠杆理论，中外学者对财务杠杆研究的情况，找到了财务杠杆的研究重点以及热点，并对其进行一定的补充与分析。关于财务杠杆，本文的研究主要集中在财务杠杆对股东权益报酬的影响研究。资本市场的不断完善，上市公司已经成为中国经济的主力军，并且，财务管理的目

3、标是股东价值最大化，也就是说，实现公司股东权益报酬的增加是每个企业发展的动力。因而，研究财务杠杆对股东权益报酬的影响是必不可少的。在国外，很多学者将财务杠杆分为账面杠杆以及市场杠杆两种，分别通过公司资金的来源方式以及公司股价的高低来分析财务杠杆对股东权益报酬的影响。然而，中国的经济环境与国外还是不同的，那么财务杠杆的影响相同吗？在中国，资金的来源方式与股价的高低都会对股东权益报酬有影响吗？因而，本文在研究账面杠杆对股东权益报酬的影响时，也加入了市场杠杆与股权报酬的关系。通过实证结果显示，在我国，账面杠杆与股东权益报酬有着正相关关系，但市场杠杆与股东权益报酬

4、无关。也就是说，我国企业在提高股东权益报酬时只需考虑账面杠杆即可，不用考虑市场杠杆。同时，本文在研究财务杠杆对股权报酬的影响之前，分析了公司规模、成长性与资产盈利能力对财务杠杆的影响，进一步地认识财务杠杆，进而更好地分析其对股权报酬的影响。通过对财务杠杆的研究，使我国的上市公司能够根据自身的性质合理利用财务杠杆，提高公司绩效，提高股东权益报酬。关键词：财务杠杆；影响因素；股东权益报酬；账面杠杆；市场杠杆IAbstractWiththerapiddevelopmentofoureconomy,moreandmoreenterprisestochoosethe

5、expandedscale,developmentandgrowth,raisingfundsbecametheprimarytaskoftheenterprisesinourcountry.Inthefaceofdiversifiedfinancingways,debtfinancingandequityfinancinghasbeenwidelyconcerned,theproportionofthemthereforebecomesthefocusofthecountry'seachenterpriseandscholars.Inforeigndev

6、elopedcountries,financialleverageresearchhasbeenmatureandhasbeenappliedtovariouscompanies,andtheirowncapitalhasbecomelessandless.BecauseChina'seconomystartedlate,themarketeconomyisnotperfect,soleverage'sattentionandresearchisrelativelybackward,notforChineseenterprisestoprovidecert

7、aintheoreticalguidance.Thispaperfirstintroducesthecapitalstructuretheoryandthetheoryoffinancialleverage,financialleverageresearchoftheChineseandforeignscholars,andfindstheresearchemphasisandhotspotoffinancialleverage,andcarriesonthecertainsupplementaryandanalysis.Aboutfinanciallev

8、erage，Thispapermainlyfocusonthest