基于z模型对我国房地产上市公司财务危机预警实证研究

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1、学校代号：10532学号：S10202024密级：湖南大学硕士学位论文基于Z模型对我国房地产上市公司财务危机预警实证研究AnEmpiricalStudyofChina’SRealEstateListedCompanies’FinancialCrisisWamingBasedonZModelbyQIMeimeiB．M．(WuYiUniVersity)2009AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementlnAccountingintheGraduateSch

2、oolofHunanUniversitySupervisorAssociateProfessorDAIZiliMay，2013湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：永棒日期：列多年5月碡日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件

3、和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密正(请在以上相应方框内打“、／”)作者签名：导师签名：日期：劲侈年玉月砑日日期：沙l；年玉月培日硕士学位论文摘要经过几十年的发展，我国房地产业发展迅速，并带动了我国数十个产业的发展，逐渐成为我国国民经济的支柱产业，对于推动国民经济的快速增长和居民的居住条件的改善发挥了重要作用。虽然房地产业作为国民经济的支柱产业迅速发展，但由于其本身具有资金密集型、关联度高、周转周

4、期长、高风险以及高投资等特点，使得投资房地产具有较大的投资风险。再加上房地产开发所需资金主要来源于银行贷款、预售销售款、股权融资以及其他的商业贷款，使得其本身的财务风险就较大。较高的资产负债率和借款费用，要求企业提高偿债能力，这在一定程度上制约企业的经营活动，从而影响其盈利能力，更为严重的可能导致企业资金链断裂，出现入不敷出的风险。因此，采取一定的方法分析房地产业的财务风险、探究其形成风险的源头具有重要的现实和理论意义。本文在总结国内外众多学者对房地产业财务风险研究成果的基础上，选择了在实践上广泛使用的Z模型进行研究。由于Z模型使用的财务指标主要是静态的以及基于权责发生制原则的，

5、所以本文在研究模型上增加了两个有关现金流的分析指标，从而能更加真实的衡量企业的财务风险。本文研究的对象主要为深、沪交易所上市的118家A股房地产企业，并以其2009年到2011年间公开的财务报表数据为计算依据，利用EXCEL分析软件进行实证研究。实证结果表明，Altman的Z模型在预测我国房地产企业的财务风险时并不完全适用，Z模型的I临界值过高，这与其他学者研究的结论一致。本文通过修改Z模型的临界值，并以新的临界值对2009年和2010年的数据进行回代检验以及对2011年数据检验，证明新的临界值更具精确性，从而得出新的适用我国房地产上市公司的Z模型临界值。结合新的Z值分析，当公司

6、处于不同的Z值区域时，分析公司存在的问题以及应采取的解决方法。并结合现金盈利质量率和现金增值质量率两个财务指标检验房地产上市公司的财务风险，得出的结论更加精确，同时也预测出处于正常状态的房地产上市公司现金盈利质量率和现金增值质量率两个财务指标的区间范围。关键词：财务危机预警；Z模型；现金盈利质量率；现金增值质量率Afterdecadesofdevelopment，China。Srealestateindustryhasdevelopedrapidlyanddriventhedevelopmentofdozensofindustryofourcountry,becomingthep

7、illarindustryofournationaleconomygraduallyandespeciallyplayingallimportantroleinpromotingtherapidgrowthofthenationaleconomyandpeople’Slivingconditions·Althoughasafastdevelopingpillarindustryofthenationaleconomy，investmentintherealestatemarket