人民币汇率的巴拉萨一萨缪尔森效应分析

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1、人民币汇率的巴拉萨一萨缪尔森效应分析俞萌内容提要本文运用巴拉萨一萨缪尔森假设的理论，结合亚洲各国与中国汇率变动的实际情况，阐述了发展中国家经济增长与汇率变动之间的关系，并对中国9O年代汇率井轨以来实际汇率的变动趋势与经济增长之间的相关性进行了经验分析。结果显示，现阶段的人民币汇率不存在高估现象，符合经济发展趋势，具有较为典型的巴拉萨一萨缪尔森效应。关键词巴拉萨一萨缪尔森假设实际汇率可贸易部粪与非贸易部粪可贸易品平价东南亚金融危机爆发的重要原因之一是这些经常账户的大量盈余，给该国的货币带来了升值国家货币的实际汇率被严重高估。因此．一些专家的压力，要求名义汇率上升。为了保持原有的汇学者认

2、为：鉴于我国的人民币汇率也存在着高估．率，政府可以采取干预手段买人外汇储备，但这一目前保持人民币汇率稳定的政策只是一种“权宜行为往往只能在短期内奏效，经验证明，长期的经之计”。常账户赢余，最终会使该国的实际汇率上升。针对这一看法，本文引人巴拉萨一萨缪尔森假(二)在资本自由流动的条件下，经济的快速设(Balassa—Samuelsonhypothesis)的理论以及近增长会导致外资的流人经济增长往往会伴随着年来国外一些经济学家对发展中国家汇率变动研证券市场的蓬勃发展，浮动汇率制下，国外投资者究的结果，阐述了一国经济增长与实际汇率之问因追求发展中国家新兴市场的高额利润，对该国的关系，并对

3、中国汇率并轨以来实际汇率的变动货币的需求也相应的增加。在货币供给量不变的趋势与经济增长之间的相关性进行了经验分析。情况下，该国的名义汇率必然上升。结果显示，中国目前阶段的人民币汇率不但不存相反，当一国经济停滞不前时，这些国家往往在高估现象，而且是符合经济发展趋势的。会经历持续的经常项目赤字，最终导致其货币贬值，货币贬值又会导致进一步的通货膨胀与经济一、巴拉萨一萨缪尔森假设的理论结构衰退，使经济陷入通胀与贬值的恶性循环中，从而阻碍经济的进一步发展。一国的汇率决定与经济增长之间有着十分重以上现象表明，成功的经济增长会带来货币要的联系，尤其是对于发展中国家更是如此。经济升值，而经济的停滞乃

4、至衰退则会带来货币贬值。增长对发展中国家汇率的作用可以通过以下两种渠道进行。俞萌：复旦走学经济学院国际金融系电子信糖；(-)高速的经济增长会带来高投资率与高出mengmbb@263nef上海市橙花江路2500号复旦南区宿舍24口增长。采取联系汇率制的国家，成功的出口导致—103室200437电话：0216511s693世界经济*2001年第5期·24·俞萌针对这一现象，Balassa(1964)与Samuelson(或消费物价指数CPI)而P为美国t年的(1964)首次提出了著名的巴拉萨一萨缪尔森假设。GDP减缩指数，这一假设将发展中国家的国民经济部门划分为可那么实际汇率Q为贸易部类

5、(tradablesector)与非贸易部类(IIO11一Q一S¨PJIIPU(2)tradablesector)，由于可贸易部类生产力的增长往往高于非贸易部类，从而实际汇率的变动反映将实际汇率加以分解：由于国的GDP减缩了一国范围内贸易与非贸易部类生产力增长的相指数P包括了贸易指数P与非贸易指数P，其对差异，经济增长快的国家的实际汇率是上升的。中非贸易商品的比例是，因此；巴拉萨一萨缪尔森假设引起了众多经济学家P=月P+(1一")P；(3)的兴趣，Asea和Mendoza(1994)、Isard(1995)，都对这一假设做了理论论证与经验分析。同样，国际商品的价格指数(用美国这一基准

6、巴拉萨一萨缪尔森假设共有三个理论前提国商品的价格指数来表示)为：1．可贸易部类的生产力增速高于非贸易部P‘一"‘P+(1一月)P(4)类，生产力增长速度的不同导致这两大部类相对价格的变化；2．在经济增长速度较快的国家内，非假设b为该国与汇率基准国的可贸易品平价贸易部类商品相对于可贸易部类商品的价格比更=SP／P‘，根据可贸易商品的一价定律，b值高；3．国际间的可贸易品平价是不变的。保持相对稳定。那么；具体来说，在巴拉萨一萨缪尔森假设中，高经济增长是伴随着高速发展的生产力而产生的。在Q一SiP

7、『P不同的生产部类中，生产力增长速度不同导致这一(5)些部类的通货膨胀率也不同。一方面，可贸

8、易商品的流动性决定其价格无论在国际或国内都具有相对稳定性，使得国际间的可贸易品平价不变，甚至从而，实际汇率被分为：该国与汇率基准国在商品完全自由流动的前提下，还能实现可贸易的可贸易品平价6，．国非贸易商品的相对价格品的一价定律(理论前提3)。另一方面，巴拉萨一ef／ej；汇率基准国非贸易商品的相对价格P／萨缪尔森假设认为经济增长快的国家，生产力的P‘；非贸易商品部类在整个价格指数中所占的增长集中在可贸易商品上(理论前提1)，可贸易比例和四个部分。部类的工资