人民币实际汇率的巴拉萨—萨缪尔森假说检验

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1、-致谢在本文写作过程中林桂军老师对于文章的选题研究方向和组织形式提供了十分重要的指导而且本文所使用的分析方法和研究工具也得益于林桂军老师所给予的很多有价值的建议在此笔者对于林桂军老师认真悉心的指导表示衷心的感谢笔者还要感谢张玉芹博士,她曾多次对笔者在数据和文献的搜集方面提供了重要的线索和启发,并对本文的研究方法进行了颇有深度的指导I---人民币实际汇率的巴拉萨萨缪尔森假说检验一前言及文献回顾购买力平价理论(TheTheoryofPurchasingPowerParityPPP)是现代西方汇率理论中最具影

2、响力的理论之一强调经常项目对汇率的决定作用将商品劳务的价格与汇率联系在一起根据购买力平价理论,以同一货币标值的 实际汇率应该等于11然而,这一命题并没有得到经验研究的广泛支持相反,短 期内汇率偏离购买力平价的幅度大而且剧烈即在短期和中期内名义汇率和实际汇率趋于同一变化而且近年来的一些研究也表明在长期内实际汇率 趋向收敛于PPP,但实证研究显示收敛的速度非常缓慢汇率偏离的幅度的减 小速度为每年15%2为了寻找解释一价定律失效的原因,学者们将注意力放在重新构造国际金融 的微观决定基础对实际汇率与PPP之间的

3、偏离分析有多种3其中一个具有领 先意义的分析是重新重视巴拉萨萨缪尔森假说(Balassa-SamuelsonHypothesis, BSH)在寻求对购买力平价理论失效原因的过程中Harrod(1939),Balassa(1964) 和Samuelson(1964)等经济学家将国民经济区分为贸易部门和非贸易部门认为 贸易部门与非贸易部门劳动生产力的差距是决定实际汇率变动的主要因素如果本国贸易部门劳动生产力相对于非贸易部门劳动生产力的增长高于外国的相对劳动生产力的增长的话导致本国非贸易部门相对价格的增长高于

4、外国非贸易部门相对价格的增长那么本国货币的实际汇率将升值反之本国货币的实际汇率将贬值Balassa(1964)和Officer(1976)分别利用全部门的截面数据对生产力微分差 异模型进行了估计,验证了实际汇率生产微分差异模型的有效性Marston (1987)对1973-1983年日元与美元升值的研究成为了巴拉萨萨缪尔森假说 的一个强有力的证据Marston计算OECD国家贸易与非贸易生产力差距,并将 经济分解为10个部门运用部门就业数据,Marston计算了贸易部门与非贸易部 门之间的劳动生产力差,

5、发现这些变量构成了对日元与美元长期升值趋势的强 有力的解释Ito,Isard和Symansky(1997)对亚太经济合作组织(APEC)的部分 成员国与地区的经济增长与汇率变动的关系做了经验分析认为在经济高速增长的东亚地区,经济的发展带来了实际汇率的上升基本上得到了证实,巴拉萨 萨缪尔森假说在东亚是成立的Chinn(1997)对印度尼西亚韩国马来西亚 和菲律宾四个国家的实际汇率进行了检验他发现在这些国家中,制造业生产 力增长1%,带动实际汇率升值0.5%从长期看,亚洲国家的经济增长与实际汇1将绝对购买力

6、平价决定的名义汇率代入实际汇率的公式可得**PPP*qePPPPP====***12KennethRogoff,“ThePurchasingPowerParityPuzzle,”JournalofEconomicLiterature,June,1996,647-668.3有些模型从地理角度,利用寻找或网络模型进行解释有的模型引入了市场不完善理论或各种厂商战略/博弈行为来解释发展成为新开放经济宏观经济学---1---率之间存在巴拉萨萨缪尔森预测的关系美联储经济学家Tille,Stoffels和 Gorba

7、chev2001用可贸易品和非贸易品部门劳动生产力的差距和实际汇率的 差距对比验证了巴拉萨萨缪尔森假说解释了日元在90年代对美元贬值趋 势是因为美国可贸易品部门劳动生产率相对于不可贸易品部门快速增长国内许多的学者也对人民币实际汇率进行了许多有益的理论探讨研究的主要思路集中在俞萌2001对中国90年代汇率并轨以来实际汇率的变动趋 势与经济增长之间的相关性进行了经验分析陈志昂方霞2004通过研究 人民币对美元购买力评价及实际汇率的偏离问题认为巴拉萨萨缪尔森假说 适合以制造业为主导的发展中国家而不适宜解释发展

8、中国家和发达国家的实际汇率偏离高海红2003运用边限检验方法对七国集团巴拉萨萨缪尔森 效应进行了检验王维2003运用误差修正模型对中美两国相对劳动生产力 与人民币实际汇率之间的均衡方程进行了估计根据巴拉萨萨缪尔森假说快速的经济增长将带来货币升值而经济停滞甚至衰退将带来货币贬值中国自改革开放以来经济持续快速增长2003 年国内生产总值达116,694亿元按可比价格计算比上年增长9.1%有学者据 此提出人民币应该升值本文针对目前人民币是否存在巴