基于covar的我国证券市场系统性风险研究

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1、基于CoVaR的我国证券市场系统性风险研究AnalyzingtheSystemicRiskinChinaSecuritiesMarketwithCoVaRmethod学科专业：管理科学与工程研究生：周欣指导教师：熊熊教授天津大学管理与经济学部二零一三年十二月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：

2、签字日期：年月日我是爱天大的！！学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日摘要证券市场系统性风险具有波及范围广、传播速度快、影响程度深等特点，一旦发生系统性风险就会给整个证券体系带来巨大损失，并影响到实体经济。我国证券市场属于亚洲新兴市场，结构较为简单，抗风险能力较

3、差，一旦发生系统性风险或受到其他国家或地区市场系统性风险的波及，可能会引起严重后果。为了研究我国证券市场系统性风险受外部、内部影响因素影响的作用情况，本文选取股票市场这一证券市场最为核心的部分作为证券市场的代表，利用CoVaR模型对这一问题进行了实证分析。首先，本文应用2005年至2012年美国、英国、德国、法国、日本、韩国、香港、台湾等具有代表性的全球主要市场的股票指数日收盘价作为各市场情况的代表，选取沪深300股票指数日收盘价作为我国股票市场情况的代表，应用CoVaR方法进行了实证分析。实证结果表明，长期来看各国家和地区的股票市场都对我国股票市场系统性风险有一定程度的影响，

4、其中与我国地缘关系较近的亚洲市场对我国股票市场系统性风险的影响大于西方国家所带来的影响。系统性风险在各国家和地区之间传递需要一定的时间，并可以通过相互关联的市场间接传递，且在间接传递的过程中风险可能会被放大。逐年来看，各国家和地区股票市场对我国股票市场系统性风险的影响程度是不断变化的。其次，本文应用2005年至2012年沪深300股票指数和沪深300行业指数日收盘价作为我国股票市场和各行业情况的代表，同样应用CoVaR方法进行实证分析。结果表明，各行业市场处于风险状态时，都会导致我国股票市场整体系统性风险有一定程度的增加，各行业在不同时期对我国股票市场系统性风险的影响程度不同，

5、同时自身风险大的行业对股票市场整体风险影响并不一定大，而自身风险不显著的行业可能会对我国股票市场整体风险有较大影响。关键词：证券市场；系统性风险；条件风险价值ABSTRACTSystemicriskinsecuritiesmarkethasthecharactersofwidespreading,rapidtravellinganddeepinfluencing.Oncesystemicriskoccurs,thewholesecuritiessystemwillcomeacrosshugelosses,andaffecttherealeconomy.Asanemergingm

6、arket,Chinasecuritiesmarkethasasimplestructureandweakanti-riskability,intheeventofsystemicrisktheremaybeseriousconsequences.ToinvestigatethemechanismoftheinternalandexternalfactorsactingonthesystemicriskinChinasecuritiesmarket,thisarticleselectstockmarketasarepresentative,empiricallyanalyzes

7、thisproblem.First,usingdailyclosingdataofstockindexesofAmerica,England,German,French,Japan,Korea,HongKongandTaiwanfrom2005to2012astherepresentativeofthemarketcondition,usingCSI300astherepresentativeofChinasecuritiesmarket,thisarticlemakesanempirica