基于copula函数-asymmetric laplace分布的金融市场风险度量与套期保值研究

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1、分类号学号D200977816学校代码10487密级博士学位论文基于Copula函数-AsymmetricLaplace分布的金融市场风险度量与套期保值研究学位申请人：杜红军学科专业：工商管理指导教师：王宗军教授答辩日期：2013年5月3日ADissertationSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofDoctorofPhilosophyinManagementStudyonFinancialMarketRiskMeasurementandHedgingBasedonCopulaFunction-Asym

2、metricLaplaceDistributionPH.D.Candidate:DuHongjunMajor:BusinessAdministrationSupervisor:Prof.WangZongjunHuazhongUniversityofScienceandTechnologyWuhan,Hubei430074,P.R.ChinaMay,2013独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方

3、式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日华中科技大学博士学位论文摘要随着金融全球一体化的发展，金融市场的复杂程度日益提高，

4、防范金融风险已成为全社会的共识。加强金融系统风险防范和管理能力，提高市场转移及消化吸收风险的能力，将是我国金融市场健康成长和发展的重要保障。金融秩序和金融运行环境的不断改变，金融风险的产生、传播、控制与管理等都日趋复杂，对金融市场风险的度量与管理的研究也更加重要和复杂。金融市场风险是最常见也是我国金融机构面临的主要风险，但是对其的研究，一些传统的基于正态、线性或波动性对称等模型的研究已不再适用，很难充分地捕获市场风险信息。这就需要不断探索研究，给出更多适应现阶段风险管理要求的理论模型研究及实证研究。本文在分析现代金融风险管理理论的基础上，总结了市场风险度量及期货套期保值等方面的研究，指

5、出了现有研究的不足，针对金融市场风险的复杂性，建立了基于非正态分布方法及非线性相关性模型的风险度量模型和套期保值策略模型，对金融市场风险的度量与套期保值进行了研究。主要从以下四个方面展开了主体部分的研究：（1）本文建立了基于AsymmetricLaplace（AL）分布的市场风险VaR与CVaR的度量模型。构建了市场风险VaR和CVaR度量的AL参数法和AL-MC法，并进行了比较研究。选取上证指数、日经225指数及S&P500指数为研究对象，结合各股市的风险特征，给出了VaR和CVaR度量及其返回检验和准确性评价。结果表明，基于AL分布的风险度量模型能更好刻画市场风险特征，能很好地度量

6、市场风险。（2）本文建立了动态风险VaR和CVaR度量的ARMA-GJR-AL模型。从相关性、波动性及残差分布特征三方面考虑，研究了基于ARMA-GJR-AL模型的动态风险VaR和CVaR的度量。通过实证研究，给出了上海股市与纽约股市的市场风险预测及准确性检验，研究了模型的有效性。结果表明，基于AL分布的动态风险度量模型更具合理性和适用性，能有效地度量风险。（3）本文运用Copula函数技术来描述资产间的相关性结构，建立了金融资产I华中科技大学博士学位论文组合的市场风险VaR和CVaR的度量和分配的Copula-AL模型，并对常用的基于多元统计分布的度量方法及基于OLS模型的风险分配方

7、法进行了比较研究。选取上证指数和深圳成指的组合为例，计算了组合风险及其分配。结果表明，基于t-Copula-AL模型的VaR、CVaR法计算简单准确，且能方便地进行风险分配。（4）本文采用参数和非参数分布法来刻画边际分布特征，结合Copula函数技术来描述期现市场间的相关性，以CVaR最小化为目标函数，建立了基于静态和动态Copula-CVaR的最优套保比率度量模型，并对各模型进行了比较研究。以沪深300指数现货和期货为研究对象，建立了静态和动