国有控股上市公司治理特征与过度投资关系研究——基于深沪两市a股的经验证据

《国有控股上市公司治理特征与过度投资关系研究——基于深沪两市a股的经验证据》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、分类号：密级：论文编号：学号：50101202130重庆理工大学硕士学位论文国有控股上市公司治理特征与过度投资关系研究——基于深沪两市A股的经验证据研究生:刘光英指导教师：黄金曦副教授学科专业：会计学研究方向：财务管理培养单位：会计学院论文完成时间：2013年4月30日论文答辩日期：2013年6月01日CategoryNumber：LevelofSecrecy：SerialNumber：StudentNumber：50101202130Master'sDissertationofChongqingUniversityofTechnology

2、ResearchontheRelationshipbetweentheGovernanceCharacteristicsofStateHoldingListedCompaniesandtheOver-investment--BasedontheempiricalevidenceinShenzhenandShanghaiPostgraduate:LiuGuangyingSupervisor：Prof.HuangJinxiSpecialty:AccountingResearchDirection:FinancialManagementTrai

3、ningUnit:AccountingSchoolThesisDeadline:April30th，2013OralDefenseDate:June1st，2013学位论文原创性声明及使用授权声明重庆理工大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果、作品。对本文的研究做出重要贡献的集体和个人，均已在文中以明确方式标明。本人承担本声明的法律后果。作者签名：日期：年月日学位论文使用授权声明本学位论文作者完全了

4、解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权重庆理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于（请在以下相应方框内打“√”）：1.保密□，在年解密后适用本授权书。2.不保密□。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日2国有控股上市公司治理特征与过度投资关系研究——基于深沪两市A股的经验证据摘要我国的上市公司绝大多数由国有企业改制而来，在特殊的制度背景安排下，国有企业改制

5、上市过程中都采用了国家控股的股权模式，即国家持有绝大多数的股份，并作为大股东实际控制着上市公司的经营决策。由于我国正处于转型经济过程中，相比于其他非转型经济国家的企业，转型经济下的我国国有控股企业所面临的外部市场竞争环境具有更大的不确定性，我国企业在发展过程中常常表现出投资饥渴、扩张冲动、目标短视、行为短期化、重复建设、投资浪费、双重依赖等不理性的行为，其原因可能并不是企业不理性，而是根源于我国特殊的转型经济制度背景。因此，以国有控股上市公司治理特征为切入口，从制度层面研究我国企业的投资决策问题，是探寻我国企业投资非效率的重要突破口。论文首

6、先对国有控股、公司治理特征和投资效率三个核心概念进行界定，并在对核心概念进行界定后对国有控股、公司治理特征和投资效率三者之间的关系进行了简单分析。其次，论文对国有控股上市公司治理特征和投资效率关系的相关经济学理论进行了简要介绍，包括契约理论、委托代理理论、交易成本理论和信息不对称理论等，并结合相关经济学理论对中外相关公司治理特征与投资非效率研究进行了文献综述。再次，围绕我国转型经济制度背景下国有控股上市公司治理特征提出四个相关性假设，其中将国有控股上市公司最显著的公司治理特征“政府干预”与过度投资的关系作为第一个假设，接着围绕与治理特征“政

7、府干预”关系紧密的三个治理特征“董事长兼任总经理”、“高管薪酬”和“经理层持股”演化出三个紧密相关的假设，限于文章篇幅，本文没有引入其他相关假设。本文围绕四个相关性假设，以计量经济分析为主要工具，借助于我国深沪两市2007～2011年A股上市公司的经验证据，对我国国有控股上市公司自由现金流量、自由现金流量和治理特征的交互项与投资效率的关系进行了实证研究，实证结果表明：（1）政府干预影响国有企业经营自主权，政府干预程度越大国有控股上市公司自由现金流的过度投资越严重。（2）政府委派的国有控股上市公司董事长兼任总经理存在代理成本较高且缺乏约束，导

8、致自由现金流的过度投资，董事长兼任总经理与国有控股上司公司自有现金I流的过度投资正相关。（3）薪酬管制下的低货币薪酬对企业经理层难以起到市场环境下自由薪酬的激励作用，国有控股上市