关于通用航空行业海外并购的估值研究.pdf

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1、关于通用航空行业海外并购的估值研究学位类型：同等学力论文作者：张一博培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：高洁副教授2015年11月万方数据AStudyonValuationinOverseasM&AofGeneralAviationIndustry万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明

2、确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：2015年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论

3、文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要随着我国整体经济实力的不断加强，中国的通航产业迎来了历史上最好的发展机遇。然而对比我国和国外通用航空市场的现状发现我国的基础十分薄弱，实践证明通过海外并购是帮助我国通航产业实现跨越式发展的重要途径。成功的并购能够助推企业的发展，而并购失败则可能使企业陷入步履维艰的境地。究其失败原因，其中一个最重要的原因是并购方不能对目标企业做出正确的估值，导致战略决策失误。因此，在企业并购过程中对目标企业进行

4、科学合理的估值便显得尤为重要。本文总结了国内外通用航空行业发展情况，通过对比国内外行业市场的发展差距，探讨了我国行业目前存在的差距，分析了并购在行业发展中的作用，进而说明对目标企业正确合理的估值在并购中的重要意义，通过介绍国际并购中常用的几种估值方式，分别分析了各自的优缺点和适用性。最后，本文重点对我国通用航空企业海外并购的实际案例进行了分析，运用重置成本估值分析法和现金流贴现法两种估值方法进行价值评估，通过创新性的输入不同边界条件和参数设置，得出相对合理科学估值区间。在此基础上结合我国的特殊国情提出改进行

5、业并购估值的建议：注意结合行业的特性和估值方法的使用条件，考虑估值方法的相互结合使用，将更有利于达成战略目标。通过理论结合实际的研究，希望能有益于我国通用航空企业并购实务的发展。本文的结论是：在目前我国通用航空市场发展不够成熟、政策有待进一步规范的情况下，针对我国通用航空行业的市场和政治特性，提出改进并购估值的建议，不仅要根据并购实际情况选用合适的估值方法，而且要结合制度、市场、动机、政府作用等整个并购外部环境，设置参数搭建估值模型，使我国通用航空企业走上市场化和规范化的并购道路，促进通航产业通过并购快速壮

6、大规模和实力。关键词：通用航空，企业并购，估值方法万方数据AbstractAsthecontinuouslystrongofourcountry’seconomycompetitiveness,China’sgeneralaviationindustryisnowfacingtheeverbestmarketopportunity.However,comparedwiththeinternationalgeneralaviationindustry,ourcountry’sfoundationisquite

7、weak.Basedontheprovenpractice,overseasacquisitionisanecessaryandimportantwaytohelpourcountryrealizeleap-forwarddevelopmentinthisfield.Successfulacquisitionwillpromotetheenterprises’development,whilethefailurewillmaketoughdifficulties.Oneofthemostimportantr

8、easonsleadingtothefailureistheincorrectvaluationmadeonthetargetenterprise.Therefore,itisextremelyimportanttomakeareasonablevaluationintheprocessofacquisition.Thisarticlesummarizetheoveralldevelopmentofgeneral