CEO晋升模式对公司股价的影响.pdf

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1、CEO晋升模式对公司股价的影响学位类型：专业学位论文作者：刘琦学号：20141810553培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：俞鸿琳副教授2016年5月万方数据TheimpactofCEOpromotionmodelonstockprice万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全

2、意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论

3、文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要长期以来，企业高管的更替一直是理论界十分关注的话题，而CEO等核心高管人物的更替更被视为晋升事件中的重中之重。企业是否能够健康稳定的继续发展，继任管理人员能否迅速适应企业文化理顺企业的发展脉络，对企业的后续发展起到至关重要的作用。无论是实力雄厚的跨国企业还是名不见经传的小公司，都可能因为高管继任晋升的问题毁于一旦。到20世纪70年代，关于高管更替的问题，西方学术界在实证研究的基础上形成了一个专门化的研究领域。随着人力资源市场的不断发展成熟，研究的深

4、入，西方社会对待这个问题的态度历经了从外部任聘到内部培养晋升的过程。而我国学术界对这个问题的研究起步较晚，至今仍没有形成完整系统的体系。事实上，我国自现代企业制度建立以来，历经了二十多年的发展历史，面临着CEO大量换届的问题，而企业对待这个问题，大多还停留在出现问题解决问题的阶段，缺少未雨绸缪的过程，给企业的管理带来问题。市场环境风起云涌、复杂多变，企业的内部环境也不够稳定，这样的情形下，究竟哪种继任模式才更适合中国的企业，是个值得探讨和研究的话题，在此背景下，本文运用定量和定性的方式分析晋升模式对股价的影响，具有一定的

5、理论意义和借鉴价值。本文选择了2010年-2014年A股上市的企业为样本，严格筛选出在这期间发生了高管晋升事件的企业为样本，选择企业和沪深300的日交易数据，运用事件研究法进行检验，检验结果表明，企业的累计超额收益率(CAR)显著异于零，一方面说明，我国目前市场还并没有达到半强式的状态，另一方面也表明CEO的晋升对公司股价的异动有显著的影响。在此基础上，文章进一步深化，将CEO的晋升模式分为内部晋升和外部任聘两种，同时选定前任高管的离职原因和企业的性质作为测试变量，进行分组检验，在多元回归模型中，本文选自了净资产收益率、

6、企业规模、净利润增长率、经营现金流量比、行业性质和年度变量作为控制变量进行研究，最后的研究结果表明，以前任领导离职原因分组，在常规离职原因下，CEO以内部晋升的方式对股价有明显正向的作用，国企性质下，内部晋升的方式对股价有显著的正向作用。因而企业应该重视信息所传递出的价值，同时关注高管晋升这个问题，要尽量保持公司管理层的稳定，完善我国的经理人市场，提升经理人素质，继续加快深入建设现代企业制度。关键词:晋升模式，事件研究法，股价异动AbstractI万方数据Foralongtime,theproblemofchanging

7、forthecompany’sexecutiveshasbeenpaidextremelyattentioninthefieldoftheory,andthereplacementofthekeyexecutives,likeCEO,hasbeenregardedasthetoppriorityinthepromotion.Whetheranenterprisecancontinuetodevelophealthilyandstablydependsonwhetherthesuccessorcanquicklyadapt

8、tothecorporatecultureandstraightenoutthedevelopmentoftheenterprise,whichplaysanimportantroleinthesubsequentdevelopmentoftheenterprise.Regardlessofthepowerfulmu