股票期权激励对市公司股价的影响

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1、.股票期权激励对上市公司股价影响——基于事件研究法的实证分析摘要：股票期权激励机制作为公司治理机制因素之一，近年来日益受到市场各界的关注。总的说来，股票期权激励机制对上市公司主要有两方面的影响因素：一是基于委托——代理理论，公司施行股权激励有利于降低或细化公司董事会和经理层之间由于两权分离所给公司带来的目标不一致性；二是公司采取股票期权激励对上市公司股票价格的影响，进而影响公司的价值。本文将对第二个影响因素作出具体的实证分析。一、股票期权激励的内涵及上市公司采取股票期权激励的目的（一）、股票期权激励的内涵所谓股票期权激励制度，是指公司给予企业家在一定期限内按照某个既定价格

2、购买一定数量的本公司股票的权利，通过企业家取得该股权的代价与资本市场上该股权的价格差形成的一种对企业家报酬的补充。激励对象有权行使这种权利，也有权放弃这种权利，但不得用于转让、质押或者偿还债务。（二）、上市公司采取股票期权激励的原因股票期权激励将“报酬激励”与“所有权激励”巧妙地结合在一起，一方面对企业家而言，使得企业家的长期行为和利益与企业所有者利益休戚相关，并且使得企业家成为企业的所有者之一，拥有部分所有权；另一方面对企业而言，至少有以下几点好处：一是企业形成开放式股权结构，可以不断吸引和稳定优秀管理人才；二是企业家的股票期权收入由证券市场提供，可以减轻企业支付现金报

3、酬的负担，节省大量营运资金，使企业在不支付资金情况下实现对企业家的激励；三是可以减少非对称信息，降低代理成本；四是可以矫正企业家的短视心理，使企业家不但关心企业的现在，更关心企业的未来。二、上市公司采取股票期权激励对其股价影响的实证分析（基于几家上市公司采取股票期权激励前后其股票价格的变化情况进行具体分析....，得出结论，并据此分析股权激励对上市公司收益的影响）（一）以新宝能源采取股票期权激励对公司利润及其股价影响的分析1、2007年度新宝能源几大利润指标情况（单位：人民币元）本年比上年增减（%）2007年2006年2005年营业收入26.941，283，144，614

4、.261，010，843，237.12595，868，156.47利润总额29.04341，765，660.93264，857，045.7487，413，277.60归属上市公司股东的净利润25.93331，150，486.83262，969，491.0589，883，079.60经营活动产生的现金流量净额-2.31426，987，128.18437，080，545.57136，563，772.14（表一）2、截止2007年度报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标 （单位：人民币元） 2007年2006年2005年基本每股收益0.450.960.42稀释每股收益0.43

5、0.960.42扣除非经常性损益后的基本每股收益0.430.970.42归属上市公司股东的每股净资产3.674.522.50（表二）2007年2月27日，宝新实业调整首期股票期权激励计划，将股票期权激励计划的份为5,400万股，行权价格调整为5.41元/股。....2007年度公司发行在外的股份期权的价格范围在12.70元/股至27.00元/股之间，合同剩余的期限为：离第二期行权剩余8个月零28天，离第三期行权剩余为1年8个月零28天。当年行权的股份期权或其他权益工具以行权日价格计算的加权平均价格，公司在2007年实施的股票期权行权数为1080万股，行权价格为5.41元/

6、股，共计收到行权资金58,428,000元。公司实施的股份支付由于第一期行权于2007年度实施，该次行权使公司权益增加58,428,000元，其中：增加股本1,080万元，增加资本公积47,628,000元。公司实施的股份支付第一期在2007年行权前的等待期和第 二期、第三期未行权的待期内，2007年共计算权益工具成本费用为17,044,923.03元，该成本费用增加公司2007 年度的管理费用并相应增加资本公积。使得该公司2007年度的管理费用同比大增47%。同时从表二可以看出股票的基本每股收益和归属上市公司股东的每股净资产较2006年度都有所下降，但是从表一的数据也可

7、以看出自公司施行股票期权激励机制后其公司的营业收入、利润总额和归属上市公司净利润等都有较大的提高。以此来分析，采取股票期权激励对于宝新能源公司来说是一把双刃剑。但就数据总体比较来说股票期权激励对宝新能源带来的利润增长比费用更大，即利大于弊。（二）以海南海药采取股票期权激励对公司利润及其股价影响的分析2007年1月5日，海南海药的临时股东大会审议通过了公司的股权激励计划。海南海药授予激励对象2000万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起8年内的可行权日以行权价格和行权条件购买一股海南海药股票的权利。随后，该激励计划通过了中国证