高送转股利政策超额收益影响因素实证分析.pdf

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1、高送转股利政策超额收益影响因素实证分析学位类型：学术型论文作者：李博亚学号：20141100916培养学院：信息学院专业名称：金融学指导老师：曹淑艳教授2016年5月万方数据万方数据AnEmpiricalAnalysisofinfluencingFactorsinStockDividendAbnormalReturns万方数据万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本

2、文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、

3、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据万方数据摘要自90年上海证券交易所成立至今，我国股票市场经历了26年的兴衰，承载了26年投资人的希望，也为我国资本市场带来了翻天覆地的变化。随着我国市场经济快速发展，金融全球化的趋势越发明显，以及即将到来的注册制和重新修订证券法，中国股票市场正逐步走向完善和成熟。股利政策作为上市企业必不可少的分享利润的手段，早已成为学术界讨论的热点话题。而我国股票市场中股利政策与其他

4、国家股票市场相比具有一个明显的怪相：虽然理论上说送转政策不会改变企业价值，但送转政策在股利政策中所占的比重与送转政策吸引市场的目光，都明显高于国外股票市场。目前国内外学者都注意到了高送转股利事件对股价的短期影响，并形成了一定的研究成果。首先，高送转事件往往能够在特殊时间节点上带来较大的股价异常波动；其次，高送转股利政策作为信号传递理论中的传递方式，往往能够传递上市公司关于经营情况和未来盈利能力的利好信息；最后，高送转事件的超额收益率多数情况下能够被一些上市公司指标变量所解释。本文通过分析高送转股利政策实施前后事件特征和基

5、本面事件特征，总结了上市公司实施高送转股利政策所带来的影响，并在结合前人研究成果的基础上，进行分析提出研究假设，并进行实证检验。本文选取2007年至2015年我国A股市场送转股利政策送转比例不低于1:1的上市公司为样本，以预案公告日和除权除息日为事件研究日，运用EXCEL、STATA对样本数据进行处理，通过事件研究法、比较研究法、多元线性回归法，综合分析事件研究日期间市场对于送转事件的反应以及超额收益的影响因素。本文的结论主要有：（1）预案公告日超额收益显著存在，除权除息日超额收益不显著。（2）年度行情对高送转事件特征及

6、超额收益均具有一定程度的影响。本文对提高企业送转股利政策的科学性和有效性，以及股利研究的进一步发展，均具有一定的理论意义，为投资者参与高送转事件投资及投资者参与高送转题材投资的胜率，均具有一定的现实意义。关键词：送转政策股票股利事件研究法超额收益影响因素万方数据AbstractSinceitsinceptionin1990theShanghaiStockExchange,China'sstockmarkethasexperienced26yearsofriseandfall,carryingthehopesofinves

7、torsfor26years,ithasbroughtabouthugechangesinChina'scapitalmarket.WiththerapiddevelopmentofChina'smarketeconomy,thetrendoffinancialglobalizationmoreobvious,andtheupcomingregistrationsystemandtherevisedSecuritiesLaw,China'sstockmarketisgraduallyimproveandmature.Di

8、videndpolicyasameansofsharingtheprofitsoflistedcompaniesisessential,andacademiahasbecomeahottopicofdiscussion.InChina,thestockmarketdividendpolicycomparedwitho