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1、中共浙江省委党校学报2010年第4期经济转型中的金融模式选择武鑫摘要:本文认为经济的常态是不断从均衡到失衡再到均衡的转型过程。在货币化和证券化程度日益提高的现代经济中,这种转型过程对金融功能提出了广泛的要求。本文以中国典型的大国发展和转型为例,从原有产业退出、高端产业兴起、产业资源重组和利益分配四个方面论述了相匹配的金融功能,并从不完全市场假设出发,以金融工具属性和投资者状态两个维度概括了多种金融模式,探讨了经济转型中对金融模式的选择和动态调整的问题,及其对政策决策和法律调整的现实含义。关键词:经济转型;金融功能;金融模式;中国经济中图分类号:F83
2、文献标识码:A文章编号:1007-9092(2010)04-0091-06的过程中,很自然地要分析金融模式的决定因素。一、问题的提出与文献回顾Robinson(1952)认为金融部门的发展是对经济增长随着现代经济货币化和证券化程度的大幅提中对金融功能需求的反应;Patrick(1966)提出,金融高,金融部门在经济运行中的功能和地位愈来愈受发展与经济增长之间存在着两种可能的因果关系,到重视,大量的研究文献围绕金融发展和经济增长即真实经济增长诱发金融部门扩张的∀需求追随#,之间的复杂关系在多个方面展开。从金融部门发展金融部门扩张领先于真实经济发展的∀供给领先#
3、。作用于经济的角度来看,早在1912年熊彼特在经目前这方面的研究可以分为四种类型:一是认为实济发展理论!中就强调了金融是经济演化的创新动体经济的需求是决定金融部门发展的最终因素。力;希克斯(1969)认为金融发展是十八世纪工业革Allen等(2006)认为金融部门的结构和比例反映了实命的前提条件;Gurley、Shaw(1955)和Goldsmith(1969)体经济的结构和变化;林毅夫等(2009)从经济禀赋运用历史数据揭示了金融中介、金融市场在资本形和比较优势的角度提出了∀最优金融结构理论#;陈成和经济扩张中的重要地位。后续的研究工作详细雨露等(2009)从
4、更宽泛的∀国家禀赋#的角度讨论了论述了金融部门的动员储蓄、分散风险、促进创新等中国金融体系构建的问题。二是LLSV(1997,1998)多种促进经济发展的作用(如Greenwood和Jo开创了从法律传统的不同来解释金融模式的结构差vanovic,1990;Acemoglu和Zilibotti,1997;King和异,结论是有效保护中小投资者的法律环境会发育Levine,1993等)。出∀市场导向#的金融模式,反之则产生∀中介主导#但这种∀从金融到经济#的机制研究无法解释金的金融体系。三是强调政治因素在金融模式选择中融模式本身的多样性及其动态演化,因为其隐含了起
5、着关键作用。Rajan和Zingales(2003)认为处在权金融部门是外生变量的假设。在寻找最优金融模式力中心的利益集团会根据需要改变金融模式,而发作者简介:武鑫,浙江财经学院金融学院讲师,浙江大学经济学博士生。感谢浙江省教育厅科研项目∀区域经济转型中的金融功能匹配性研究#(项目批准号:Y200907249)的资助。91中共浙江省委党校学报2010年第4期展中国家基于∀发展战略#采取的金融抑制政策也是升到2009年的335353亿元,按照可比价格计算年均可以直接观察到的事实。四是从历史和文化的角度增长率在10%左右,这不仅大大高于同期其他经济解释金融模式的差
6、异。Monnet和Quintin(2005)认为体的增长速度,而且在历史上的∀经济起飞#案例中历史和文化的差异会导致金融模式在形式上趋同的也属罕见。这种∀重商主义#式的发展模式在经济起同时还会保持实质性差异。Allen等(2005)以中国为步阶段显示了巨大的威力,但要清醒地看到我国人例说明在法律保护缺失的情况下私人部门依靠信用均GDP仍然排在世界100名以后,而且伴随而来的文化仍然可以有效开展金融活动。是负面效应日益显现和宏观经济运行成本抬高(姚以上的研究文献说明金融和经济的双向互动关先国,2009):一是大量资源投入造成自然资源供应系是非常复杂的,还未有一个完
7、整的理论框架可以紧张,比如耕地减少、原材料价格快速上升,还包括给出令人满意的结论,单维度的理论观点也有各自以间接形式表现出来的环境污染等问题;二是造成的不足之处。∀经济决定论#有着新古典经济学的影经济结构扭曲,粗放式的固定资产投资和净出口成子,但在理论逻辑上存在矛盾:在摆脱了∀摩擦#和为经济增长的主要驱动力。近几年固定资本投资占∀阻力#的世界中,金融结构会根据实体经济的需求GDP总量的比重高达40%以上,已超过了居民消费而变化,但在这样完美的环境中,金融活动本身也就所占比重。过剩的生产供应只有靠出口吸收,这既没有存在的必要。∀法律决定论#和历史上的金融模导致了贸
8、易条件恶化,又进一步形成
