皖新传媒财务与估值分析——基于哈佛分析框架的探索.pdf

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1、皖新传媒财务与估值分析——基于哈佛分析框架的探索学位类型：专业学位论文作者：俞晨杰学号：20141940805培养学院：国际商学院专业名称：工商管理硕士指导教师：任冠华副教授2016年5月万方数据FinancialandValuationAnalysisofWanxinMediaunderHarvardAnalyticalFramework万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品

2、成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩

3、印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要文化产业作为战略新兴产业在“十二五”期间取得了快速发展，年均增幅达到20%以上。2015年，皖新传媒提出“传统主业提升与转型、资本市场与实体经济双轮驱动”战略，通过公司上市以来的第一次再融资打造智能学习的闭环，进而形成创新的K12教育模式。除此之外，开始布局产业链上下游业务，包括有投资以文化创意产业为主营业务的蓝狮子于2015年度新三板成功挂牌、战略入股沪江网等。在传统

4、产业与新兴业态融合的过程中，企业的战略选择与价值评估成为企业实现跨地区、跨媒体、跨行业的资源整合的重要因素。但在战略实施的过程中，势必会存在着风险。本文基于国内出版传媒龙头企业皖新传媒公开的历年报表数据和年度报告，运用哈佛分析框架，提出了其近年来实施“转型落地”与“外延式并购”战略过程中所存在的经营管理问题，针对问题提出了合理化的建议与改进方法。同时，估值分析作为哈佛分析框架之前景分析的一部分，本文详细展示了DCF估值模型和EVA估值模型在本案例中的应用。希望能使皖新传媒的利益相关者得到更加充分的认识，为企业的经营决策者提供

5、建议，帮助到企业的长足发展。根据新闻出版广电总局发布的《2014年新闻出版产业分析报告》中显示，其总市值、营业收入、利润总额及经济效益排名均居前列。通过本文综合来看，皖新传媒具有较为明确的发展战略，具有长期向上的发展趋势。资产总额和利润总额稳步提升，经营性资产和投资性资产规模与贡献不匹配，投资性资产的盈利能力较强，偿债能力较好，现金流结构有待进一步优化和补足。从估值角度来讲，未来估值上升空间较大，可中长线持有。同时，随着并购行为的增多，虽然近年来公司尚未在资产中计提商誉减值，但仍需谨慎的关注，注重并购后的协同效应，稳步推进公

6、司的转型发展进程，不能盲目的进行战略扩张。关键词：皖新传媒，财务分析，估值分析，哈佛分析框架万方数据AbstractTheculturalindustryasastrategicemergingindustryhasachievedrapiddevelopmentinthe“12thFive-YearPlanperiod”andtheaverageannualgrowthratereachesmorethan20%.In2015,WanxinMediahasputforward"traditionalindustryupgr

7、adingandtransformation,two-wheeldriveofcapitalmarketsandtherealeconomy"strategy.Throughthefirsttimesincethelistingofthecompany'sre-financingtobuildae-learningclosed-loop,formingtheK12educationmodel.Inaddition,itstarttoextendindustrialchain,upstreamanddownstreambusi

8、nesses,includinginvestmentintheculturalandcreativeindustrybasedbusinessBlueLionin2015andHujiang.com.Intheprocessofintegrationoftraditionalindustr