基于哈佛财务分析框架的企业估值体系的构建与实施——以海信电器为例

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1、万方数据声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。论文作者签名：盍：】塑塾日期：关于学位论文使用权的说明本人完全了解太原理工大学有关保管、使用学位论文的规定，其中包括：①学校有权保管、并向有关部门送交学位论文的原件与复印件；②学校可以采用影印、缩印或其它复制手段复制并保存学位论文；③学校可允许学位论文被查阅或借阅；④学校可以学术交

2、流为目的，复制赠送和交换学位论文；⑤学校可以公布学位论文的全部或部分内容(保密学位论文在解密后遵守此规定)。签名：导师签名：日期：丝生缉么!丑!里自日期：丝!生纽．旦!翌旦万方数据

3、

4、IIIIIIIIIIIIIIIIIY2693580基于哈佛财务分析框架的企业估值体系的构建与实施——以海信电器为例摘要十八大报告指出，要“健全现代市场体系，加快改革财税体制，深化金融体制改革，完善金融监管，推进金融创新，维护金融稳定’’，这为我国金融体制改革的进一步深化指明了方向、确定了改革的基调。“完善多层次资本市场体系"、“促进多层次资本市场健康发展’’、“大力

5、发展债券市场”等等表述，在政府工作报告以及“十二五"规划中多有着墨。金融体制改革是一篇大文章，2013年10月8日，作为金融体制改革的一部分，开始实施的并购重组分道制审核，加快了企业并购重组的效率。寻找适合我国现状的、尽可能客观的企业价值评估方法服务于并购重组，并用来指导投资者的投资变得十分迫切。目前吸收引进的企业价值评估模型多达十几种，考虑到目前我国资本市场发展现状，折现现金流模型更为适合我国国情，但是不能一味的照搬西方国家的评估方法和模型，应逐渐探索适合我国现实状况的方法和体系。一份有意义的企业价值评估报告，不仅要告诉各方企业的预测价值，更要

6、为企业进行价值管理提供参考，为商业谈判提供依据。这就要求评估者在深度运用会计数据的同时，注重运用非会计数据。哈佛大学的三位学者KrishnaG．Palepu、PaulM．Healy、VictorL．Bernard提出的哈佛分析框由战略分析、会计分析、财务分析、前景分析共四个部分组成。哈佛分析框架的战略分析模块对企业所面临的外部环境进行了全面分析，不仅能发现企业发展中面临的机会和威胁，更能从战略高度为企业发展指出方向。会计分析和财务分析模块从分析企业的内部条件入手，探析自身存在的优势和不足，为改善经营水平寻找对策。万方数据2013年彩电行业的发展可

7、谓是困难重重，传统彩电企业除了要面对消费者的消费理念的变革，更要应付新产品不断涌现、产品结构升级加速，互联网企业跨界进入彩电行业等新的挑战，彩电行业将面临新一轮的“洗牌”。因此本文选择家电行业的领导企业海信电器为例进行体系的实施研究。本文构建基于哈佛财务分析框架的企业价值评估体系并以海信电器为例进行体系的实施研究，一方面希望为我国的企业价值评估理论研究做出贡献，另一方面希望为海信电器在家电行业新一轮“洗牌"来临之际提供战略支持和价值提升策略。本文的具体研究结构如下：第一、二章主要是选题缘由以及相关理论介绍，为后续研究做准备。在第三章，构建出基于哈

8、佛分析框架的企业价值评估体系，该体系由战略分析模块、会计分析模块、财务分析模块、前景分析模块和企业价值评估模块五个模块组成，它们看似独立，但却环环相扣、层层深入，形成了系统化的价值评估体系。第四章和第五章，以海信电器为例完整的实施了该企业价值评估体系。第六章，对全文进行总结概括。本文的研究特色在于：一是将哈佛分析框架应用到企业价值评估领域，以一个新的视角探索构建企业价值评估体系，为企业和相关机构进行企业价值评估提供更方便、科学的工具，也为下一阶段关于公司价值的商业谈判提供一个沟通的平台；二是结合我国技术创新型企业特点，对海信电器的企业价值进行了系

9、统、深入地分析研究，并为其价值提升提出对策。关键词：企业价值评估；哈佛财务分析框架；海信电器：自由现金流折现法II万方数据TheConstructionfortheEnterpriseValueEvaluationbasedonHawardAnalysisFrameworkTakingHisenseElectricCo．，Ltd．asanExampleAbstract：EighteenReportpointedoutthat¨themodernmarketsystem，acceleratethereformofthetaxationsystem，

10、deepenfinancialreforms，improvefinancialsupervision，promotefinanciali