实物期权下的PPP项目风险分担机制研究.pdf

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1、硕士学位论文实物期权下的PPP项目风险分担机制研究学位类型：专业学位论文作者：李阳学号：20141810279培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士指导教师：门明教授2016年05月万方数据Researchontherisk-sharingmechanismofPPPprojectbasedonrealoption万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体

2、，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论

3、文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要运用PPP（Public-Private-Partnerships）模式进行基础设施建设，能够减轻政府财政支出压力、提高基础设施服务质量，满足现代化建设的需求。合理的风险分担机制是保障PPP项目成功的关键。在此研究背景下，本文首先运用文献研究法和案例分析法，列举出PPP模式下基础设施项目的关键风险如融资风险、价格和成本风险、政府信用风险、市场收益率不足风险等，并根据风险来源进行了分类；提出合理风险分担的必要性和原则：市场精神和风险收益一致原则、禀赋优势和帕累托最优原则、契约精神和公平

4、公正原则、风险上限和风险公担原则以及跟踪变化和动态调整原则；对PPP项目中的实物期权如担保期权、扩张期权、收缩期权、放弃期权、转换期权等进行识别，得出在风险分担机制设计中运用实物期权思想能够更加有效地进行风险管理。之后根据上述原则和思想设计出风险分担框架即私人部门独立承担的风险部分、政府部门独立承担的风险部分、公私部门共同承担的风险部分，并就各项风险提出风险管理策略。其中，重点运用现金流折现模型和B-S期权定价模型对共同风险进行了风险分担的设计，提出价格形成机制和价格调整机制、收益回报机制和政府补偿机制、融资风险和融资机制的风险管理策略。最后用我国典型的P

5、PP项目——北京地铁四号线案例进行详细的案例分析和应用，以验证上述风险分担机制。文章综合运用文献分析法、模型分析法和案例分析法，从风险分担原则出发，贯穿实物期权思想，构建风险分担机制，以期为我国PPP模式发展提供一些研究。关键词：基础设施项目，PPP模式，风险分担机制，实物期权I万方数据AbstractUsingPPP(Public-Private-Partnerships)modeloninfrastructureconstructioncouldmeettheneedsofmodernconstructionnotonlyonreducingthepr

6、essureofgovernmentexpenditure,butalsoimprovingthelevelofinfrastructureservice.Areasonablerisk-sharingmechanismisthekeytoensurethesuccessofPPPproject.Underthisbackground,paperliststhecommonrisksoftheinfrastructureprojectsunderPPPmodesuchasfinancingrisksandpricingrisksbyliteraturere

7、searchingandcaseanalyzingfirstly.Thenclassifyingtherisksaccordingtotherisk-returncharacteristicsoftheparticipatingparties.Puttingforwardthenecessityandprinciplesofthereasonablerisk-sharing,suchasthemarketspiritandrisk-returnconsistentprinciple,thepredominanceandParetooptimalprinci

8、ple,contractspiritandfair-imparti