利率双轨制下货币政策的利率传导机制研究

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1、●●■’■■-■-_■IntereStKateIranSmlSSIOnMeCnanISmoftheMonetaryPoliciesundertheDual．trackInterestRates学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：槲山多

2、年厂月l，日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有■奠+权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：丧却钏确导汗瞪名

3、：；岛曙蛔弓年，月!》日∥u辱厂月f／曰摘要自上世纪最后十年以来，世界各国纷纷加快金融创新步伐，中央银行很难准确统计和监控货币供应量指标，各主要发达经济体逐渐开始采用以利率为主导的货币政策体系。世界各主要发达经济体的利率机制，基本都是由央行通过货币政策工具，引导基准利率发生变化，再由基准利率引导整个利率体系发生变化。而从我国现状分析，利率双轨制是我国目前金融体系的特点，双轨制包括存贷款利率(受管制)和货币／债券市场利率(市场化)。目前我国经济体系的各部门市场化程度均有显著的提高，而金融体系的市场化程度并非处于相对较高的水

4、平。我国的利率双轨制，作为以存款利率上限为核心的独特制度，决定了中国货币政策中数量与价格工具并存的特点，也意味着中国货币政策传导机制不同于发达国家。“本文首先总结回顾了中国的利率市场化进程，之后分析对比了中国和发达国家利率体系特点及传导机制的不同之后，建立了一个以银行利润最大化为前提的理论模型，用以解释我国货币政策的利率传导机制。接着用实证模型验证了货币政策工具的实际效果。实证结果显示，在利率双轨制下，中国的货币政策传导是有效的，但有着和发达经济体略有不同的作用机理：存款基准利率和准备金率的上升会导致市场利率的上升，反之

5、亦然；而市场利率对公开市场操作没有特别显著的反应，主要原因可能是，相对于我国银行体系内的存款数量，中央银行的央票发行量显得非常微不足道，因此中央银行通过发行央票控制流动性或通过央票利率影响市场利率的效果并不明显：关键词：双轨制，货币政策，利率传导AbstractSincethelastdecadeofthe1astcentury,withtheworld’Sleadingeconomiesstartingtoaccelcratethefinancialinnovation．ithasbeenmoredi硒cultinth

6、emoneysupplyindicators’definition，statisticsandmonitoring．Therefore，manydevelopedeconomiesturnedtoamonetarypolicymechanismwhichfeaturesinterestrate-driventechniques．Chinahasadual-trackinterest-ratesystem：bankdepositandlendingratesareregulatedwhilemoneyandbondrate

7、saremarket-determined．Althoughthedual-trackinterestratesiSmuchbetterthantheregulatedinterestratessituationduringtheplannedeconomyperiod．thefinancialdepartmentiSlessliberatedthantheothereconomydepartments，whichmakesthedual-trackinterestratesbecomeagreatstartpointt

8、ounderstandourmonetarypolicies．ThepresentsituationofChina’SinterestratessystemmeansthattheinterestratestransmissionmechanismiSdifferentfromthewesterndevelopedc