当前经济金融形势和货币政策选择new

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1、专稿荨当前经济金融形势和货币政策选择张涛（中国人民银行调查统计司，北京100800）摘要：正确地分析判断经济金融形势，是制定和执行货币政策的基础。本文首先分析了当前的国际宏观经济形势，然后具体分析了我国当前的宏观经济金融形势，并在此基础上阐释了我国货币政策的选择。关键词：经济；金融；形势；货币政策中图分类号：F830文献标识码：B文章编号：1674-2265（2009）05-0003-04当前经济形势复杂多变，中央银行对形势的关6.7%。注，更加依赖于基层的调查和监测分析工作。本文从（二）全球通货膨胀压力减退宏观分析中经常重点关注的指标与数据入手，分析当在目前世界经济融合程度不断提高的

2、状况下，任前的经济金融形势和货币政策选择。何一个国家出现的问题，都可能映射出其他国家同样一、国际宏观经济形势或类似的问题。如2008年英国北岩银行出现挤提，在经济全球化的背景下，国内宏观经济形势很大随后美国二三线银行出现情况，最终暴露出美国几家程度上与国际形势相关。任何认为当前危机都仅仅由大机构的问题。再如冰岛，一个国家出现问题后，通美国或欧洲自己负责的想法是不客观的。当前，我国过类似分析发现很多东欧国家也存在同样的隐患。因在国际经济中的地位和所起到的作用愈益提高和增此，分析当前通货膨胀或紧缩问题，不仅要关注国内强，所以分析国内形势必须关注国际经济的基本面。物价，还应比较分析各国的价格

3、变动状况。由于经济（一）全球经济增速放缓活动收缩以及各种商品价格下行，全球的通货膨胀压按照国际货币基金组织（IMF）每三个月发布一力大为减弱。从IMF的预测情况看，全球不同经济次的全球经济走势分析和预测数据，无论是新兴市场体CPI和重要商品如金属、食品的价格指数走势将于国家还是发达国家，全球不同经济体经济波动的走势2009年下半年或2010年前探底。预计2009年全球通是高度一致的。所不同的是，2000年以来，新兴市货膨胀将有一个较大的下降。一些国家已经将对通货场国家经济增长率远高于发达国家，而2006年以来膨胀的防范让位于对通货紧缩的担忧。从联合国分析全球经济逐步进入下行周期。据IM

4、F最新预测，按预测机构对各国通货膨胀率的预测数据看，各国价格照购买力平价计算，2009年全球经济增速将下降到波动走势相同，通货紧缩趋势似乎有所抬头。0.5%，为二战以来的最低值，如果按照市场汇率计（三）全球贸易增速下滑算，全球经济增长率将为负值。这远低于IMF在从全球经济基本面看，贸易需求的总量在萎缩，2008年11月预测全球经济增速1.75%的水平。对比甚至在2008年金融危机前，就已经出现了下滑的趋两个不同时期的预测值可以看出，目前对于国际经济势。进入2008年，由于美国进口增速减缓，全球贸形势的看法变得更为悲观，因此IMF下调了各国的易增速更是急速下降，由2007年的6.3%，下

5、降到经济增速，其中对2009年美国经济增速的预测由-0.2008年上半年的4.4%。2008年下半年来，减缓趋势7%下调到-1.6%，对欧元区增速的预测由-0.5%下降更为明显。因此当前我国贸易总额的下滑，不能简单到-2%，对中国经济增速的预测也由8.5%下调到地将责任归咎于人民币的升值。从贸易增长幅度的视收稿日期：2009-4-5作者简介：张涛，男，中国人民银行调查统计司司长。【《金融发展研究》第5期【3专稿荩角看，危机前高增长的贸易额是不可持续的。新兴市1），全球股票价格持续下跌，由2007年最高点下跌场国家在经济起飞初期都是发展出口导向型经济，而了约60%，其中新兴工业化国家的股

6、市下跌更为剧当时的国际经济和贸易形势提供了这种需求，从而产烈，反映出新兴市场国家资本市场的不成熟。生了亚洲四小龙和日本经济的腾飞。对于我国，二十图1：MSCI走势MSCIequitypriceindexes（January2005=100）世纪80年代后期以来至2000年上半年，也抓住了同250样的机遇。2006年以来世界经济的下滑走势，如果EmergingMarkets200EuroArea演变成相当长一段时间的下行周期，那么我们将不得150不面临产业结构和产能布局如何调整的问题。（四）美元硬着陆风险上升100UnitedStatesOct.2007从目前世界货币格局看，美元是核心货

7、币，贸易50Jan.Jan.Jan.Jan.投资的80%以上通过美元结算。欧元诞生后，被人们2005200620072008Source：Morgan-Stanley，Sstandard&Poor's寄予了厚望，但现在看来，欧元还不能成为一支独立（六）全球经济救助措施的力量取代美元。从亚洲来看，日元在这次金融风暴为了刺激经济增长，各国政府纷纷动用财政和货中受到的打击也很大，对比我国2008年四季度的币政策，营造宽松的发展环境。一是增加预算赤字，