农产品期货市场风险溢出效应测度模型及其实证研究

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1、隶劫大·粤博士学位论文农产品期货市场风险溢出效应测度模型及其实证研究TheRiskSpilloverEffectMeasurementModelsofAgriculturalfuturesandEmpiricalStudyADissertationSubmittedtoSoutheastUniversityFortheAcademicDegreeofDoctorofManagementBYShiYaming—Sur；rvisedby8ulgervlseODyProfessorHEJianminSchoolofEconomics&ManagementSoutheastUniversit

2、yMarch2013东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特另,l／Jn以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：日期：东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在

3、保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布(包括以电子信息形式刊登)论文的全部内容或中、英文摘要等部分内容。论文的公布(包括以电子信息形式刊登)授权东南大学研究生院办理。研究生签名：导师签东南大学博士论文农产品期货市场风险溢出效应测度模型及其实证研究摘要在国际金融市场中，随着一体化与全球化的发展，全球资本市场与商品市场间的联系更加紧密，一系列国际金融危机与经济危机发生的同时也从各种间接渠道加强了国内外农产品期货市场间的联系，特别是农产品期货市场之间价格波动与风险的关系。随着我国农产品交易的发展，以及市场改革化进程的加快，特别是加入WTO后，我国农产品市场和金融市场逐步开放，

4、不仅促使我国农产品价格受国际市场影响越来越大，还进一步导致我国农产品期货市场的国际化，受国际资本市场与国际农产品市场，特别是具备定价权的美国农产品市场价格波动影响日趋频繁和激烈。与此同时，这些农产品期货价格及其波动的变化，还将影响到我国农产品现货的价格与交易，最终影响到我国广大的农产品经营者，乃至普通农户，特别是小麦、玉米、大豆、棉花等大宗农产品价格的波动将直接影响到我国普通居民的基本生活。因此，研究国内外农产品期货间的风险溢出效应，不仅具备重大的理论价值，也存在深远的现实意义。在国内外资本市场和商品市场联系日渐紧密的趋势下，充分考虑国际农产品期货市场价格风险，尤其是动态风险，并结合

5、其与我国主要农产品期货市场的关系，全面研究中美农产品期货市场间与单个期货市场内的风险溢出效应是对其有效管理的一个途径，这也是本论文分别基于一般风险溢出、极端风险溢出以及动态风险溢出等各类方法和模型研究中美农产品期货风险溢出效应的目的和意义所在。为了达到以上目的，本文主要研究了以下四方面内容：首先，本文对国内外关于金融市场风险溢出效应的文献和相关成果进行回顾，总结了风险溢出效应度量的相关理论和方法，以及本文将要用到的相关理论方法，为后续三类风险溢出效应模型的研究提供理论基础。其次，研究了度量风险溢出效应的一般测度模型，构建了基于风险或条件波动线性相关的两类改进型风险溢出效应度量模型，属

6、于一般线性相关风险溢出效应度量模型。模型分别是：加入外生变量与GARCH过程的改进型GARCH．Liner模型，以及基于Granger因果分析和GARCH模型的改进型GARCH．Granger模型，仅针对金融市场间风险溢出效应整体上的度量，两类模型均可行。立足上述模型，结合DCE市场和CBOT市场中四类主要农产品期货进行了具体实证。再者，研究了农产品期货极端风险溢出效应测度GARCH．EVT-VaR-Granger模型，并进行了实证分析。具体实证过程是：先采用GARCH．EVT模型和VaR-Granger因果检验研究中美农产品期货之间、中国农产品期货之间、美国农产品期货之间的非线性风

7、险溢出效．T．东南大学博士论文农产品期货市场风险溢出效应测度模型及其实证研究应，再基于条件风险价值CoVaR方法测度相应的风险溢出强度，最终得到中美农产品期货市场问存在的极端风险溢出效应测度值。最后，考虑到金融市场和农产品期货市场较为剧烈的价格实时变动，研究了两类动态风险溢出效应测度模型。模型分别是：基于向量MGARCH．BEKK模型的协方差动态风险溢出效应度量模型，以及基于时变Copula模型的动态风险溢出效应模型。两类模型具备不同的性质，其中，第一类动