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《风险溢出效应与条件持续期模型研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、博士学位论文答辩2005-5-20风险溢出效应与条件持续期 模型研究答辩人：刘艳辉指导教师：成思危教授(中科院数学与系统科学研究院)汪寿阳研究员(中科院数学与系统科学研究院)洪永淼教授（美国康奈尔大学）专业方向：管理科学与工程1内容提要中国科学院数学与系统科学研究院系统科学所研究背景研究现状理论方法：风险溢出效应的检验统计量实证研究：中国股市与世界其它股市之间的大风险溢出效应自回归条件持续期模型(ACD)的实证分析总结读博期间参加的课题、国内与国际会议读博期间完成的论文2研究背景如何监测控制风险已经越来越受到业界、政
2、府管理层以及学术界的重视。当对金融风险进行监控时，市场大幅下跌的概率常受到极大的关注。大幅市场下跌现象较为普遍。日内高频数据的易获得性给学者提供了良好的条件去研究和金融交易过程相关的各种问题，并引起了学者的广泛研究兴趣。3研究现状风险溢出效应波动被用作标准的风险度量,方差-Granger因果关系被用来考察金融市场间的波动溢出效应理论方法GrangerRobins和Engle(1986),Cheung和Ng(1996),Hong(2001)实证研究Hamao,Masulis,和Ng(1990),Lin等(1994);N
3、g(1996);Booth等(1997);Cheung和Ng(1990,1996);Engle等(1990);Engle和Susmel(1993);King和Wadhwani(1990);King等(1994);4风险溢出效应风险值(VaR):VaR现已成为国际金融监管标准的一部分，在实践中被金融机构和监管部门广泛使用.Hong(2001)引入了一个新的概念---风险-Granger因果关系，来考察一个市场的大风险是否会Granger-引起另一个市场的大风险。5ACD模型:Engle和Russell(1998),Ba
4、uwens和Giot(2000),Fernandes和Grammig(2003),Zhang,Russell和Tsay(2001),Ghysels,Gourieroux和Jasia概率密度预测:Diebold等(1998),Granger(1999),Granger和Pesaran(2000),当预测者的损失函数是非对称的或标的过程是非高斯过程时，密度预测对决策尤为重要。也有助于即时波动率的预测，风险管理和期权定价。条件自回归持续期模型(ACD)中国科学院数学与系统科学研究院系统科学所6检测极端风溢出效应的计量方法风
5、险-Granger因果关系与在,时间序列关于信息集在风险水平下并不Granger-引起时间序列在,时间序列关于信息集在风险水平下并Granger-引起时间序列7检验统计量定义基于VaR的“风险指标函数”：8检验统计量9单侧检验统计量基于核函数的风险-Granger因果关系检验统计量：其中10单侧检验统计量若使用截尾核实际上等价于Granger(1969)基于回归的统计量其中是如下回归的中心多维相关系数11优点随着样本容量的增加，它可考察更多的滞后阶数。这可以确保当存在风险-Granger因果关系时，在很广的备择假设范
6、围内，检验都有能力将其检测出来。对高阶时滞赋予递减权重，这符合金融市场更多是受近期而非远期发生的事件的影响的情形12渐进理论在备则假设情形下，有表明统计量有渐进概率为1的检验能力。13双向风险-Granger因果关系检验双边风险-Granger因果关系检验:关于信息集任一市场的风险均不Granger-引起另一市场的风险完全无风险-Granger因果关系:任一市场的风险均不Granger-引起另一市场的风险，并且两个市场间不存在任何即时风险溢出效应14渐进理论在备则假设情形下，有15有限样本功效数据生成过程(DGP):
7、零假设16有限样本功效备则假设1：由均值产生的Granger-风险因果关系备则假设2：由方差产生的Granger-风险因果关系17备则假设3：由偏度和峰度产生的Granger-风险因果关系新息服从Hansen广义t分布有限样本功效18有限样本功效小结：在有限样本情形下，提出的统计量在原价设和各种典型的备择假设都有合理的功效。基于截尾核的检验统计量与回归属性的检验统计量也都有合理的置信水平。但是在备择假设情形下，尤其是滞后阶数较大时，其检验能力弱于非均匀核统计量，而非均匀核统计量对滞后项的选择比较稳定。19实证研究--
8、----中国股市与世界其它股市之间的大风险溢出效应中国股市的特有性质分割性:新兴大陆市场和发达的香港市场外国投资者和国内投资者区别对待股票种类的独特性:A,B和H股最大的新兴市场20数据样本区间：1/2/1995—4/4/2003指数:上证A股指数(SHA)、上证B股指数(SHB)、深证成份A股指数(SZA)、深证成份B股指数(SZB)、香港恒
