上市公司信贷资金投资效率研究

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1、学位论文创新性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容以外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果；也不包含为获得西安石油大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。论文作者签名：—拉学位论文使用授权的说明本人完全了解西安石油大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位

2、期间论文工作的知识产权单位属西安石油大学。学校享有以任何方法发表、复制、公开阅览、借阅以及申请专利等权利。本人离校后发表或使用学位论文或与该论文直接相关的学术论文或成果时，署名单位仍然为西安石油大学。·注：如本论文涉密，请在使用授权的说明中指出(含解密年限等)。一．多盔擎单、手一名签者作师文论导中文摘要硕士生：薛芬(签名)叠蕉指导教师：宁字新(签名)—÷羟舡摘要近年来，我国宏观经济波动加剧，金融宏观调控政策也在不断变化，使得微观企业面临的宏观经济环境也随之改变。企业最重要的融资决策和投资决策，也深受国家货币政

3、策的影响。尤其目前我国的企业绝大部分仍以间接融资为主，企业主要的营运资金来源为银行信贷资金。所以，货币政策不仅能通过影响债券利率水平和融资成本，而且还可以通过影响银行对企业的贷款额度来实现对实体经济的调控。但同时，企业能否对银行贷款进行高效率的投资，很大程度上关系着货币政策对实体经济调控的有效性和我国信贷资源配置的合理性。因此，借助货币政策的变化，将银行信贷、企业融资环境与投资效率的关系形成一个完整的链条，将宏观经济政策与企业微观主体的投资行为联系起来研究，具有重要的理论价值和现实意义。本文以国家金融调控政策

4、为背景，研究我国宏观货币政策的变动对银行信贷资源配置和上市公司融资行为以及投资效率产生的影响。以与国民经济密切相关的八个行业为研究对象，为了最大限度地保证货币紧缩与宽松阶段的连续性，选取了2008．2009年的季度数据，借鉴Richardson(2006)的投资效率模型，计算出了2008．2009年八个行业上市公司过度投资和投资不足两种非效率投资的水平。通过理论分析，提出5个假设，并将货币紧缩阶段、信贷资金规模、信贷资金规模增量、投资效率水平、企业性质、行业变量分别引入到3个线性回归模型中，分别进行交叉变量分

5、析，对宏观货币政策与不同产权性质和不同行业背景的微观层面企业融资和企业投资效率的关系，以及信贷传导效应进行了实证检验，并在此基础上提出了相关对策性建议，为货币当局制定货币政策提供微观层面的理论支持。研究结果表明，在货币紧缩的背景下，投资效率高的企业，银行信贷融资相对于投资效率低的企业为小。高效率投资的企业，银行信贷融资规模反而受到国家宏观货币政策的影响较大。对于受经济周期波动的企业来说，其信贷资金供给受货币政策的影响的更大；表现为货币紧缩时，信贷总量相对周期行业来说减少的更大；货币宽松时，信贷总量相对于周期行

6、业，也增加的更大。产权性质和政府干预影响了货币政策的信贷传导效果。相对民营企业，在货币紧缩背景下，国有控股企业更容易获得银行信贷资金，而且投资效率较高的国有控股企业会获得更多的银行信贷资金，受货币紧缩政策影响较小。关键词：货币政策，信贷资金，投资效率，过度投资；论文类型：应用基础II英文摘要Subject：Speciality：Name：Instructor：AStudyoninvestmentefficiencyofcreditfundsinlistedcompanyAccountingXueFen(sig

7、natu岣烛＆NingYuxin(signature)ABS’I’RAC。I’Inrecentyears，Chinahasintensifiedmacroeconomicvolatility．Importantfinancialmacro—controlpoliciesischanginginourcountry,whichmakesthemicroenterprisesarefacedwiththemacroeconomicenvironmentchange．Themostimportantfinancin

8、gdecisionandinvestmentdecisionisaffectedbythenationalmonetarypolicy．Atpresent,thevastmajorityofChineseenterprisestillgiveprioritytoindirectfmancing．Bankloansarethemajoroperatingfundsinenterprise．Moneta