公司理财罗斯中文版06new

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1、第6章贴现现金流量估价◆本章复习与自测题6.1多期现金流量的现值一位在第一轮选拔赛中选出的四分卫签了一项3年期、2500万美元的合约。该合约当即给他200万美元的奖金；然后，第1年年末，他将收到500万美元的工资；第2年年末，800万美元；最后一年年末，1000万美元。假定贴现率是15%，这份合约值2500万美元吗？这份合约应该值多少钱？6.2多期现金流量的终值你计划在一个付息账户里存入一系列的存款。你将在今天存入1000美元，2年后存入2000美元，5年后存入2000美元；你在3年后取出1500美元，7年后取出1000美元。假设取款没有

2、罚金，利率为7%。请问，8年后你有多少钱？这些现金流量的现值是多少？6.3年金现值你正在考虑一项可以在接下来10年中每年付给你12000美元的投资。如果你要求15%的报酬率，那么，你最多愿意为这项投资支付多少钱？6.4APR和EAR现行学生贷款利率是以8%APR报价的，贷款条件为按月支付。这种学生贷款的EAR是多少？6.5起作用的是本金假定你借了10000美元，将以5年的等额款还清，年利率是14%。请编制这项贷款的分期偿还贷款时间表。在贷款期间内你共付了多少利息？6.6每个月只要一点点最近你刚在Darnit学院拿到MBA学位。你自然必须马

3、上买一辆全新的宝马（BMW）。汽车的价钱大约是21000美元。对于10%头款的72个月贷款，银行的报价利率是15%APR。你计划2年后要把这辆车卖出去，再换辆新车。请问你每个月要付多少钱？这项贷款的EAR是多少？当你要换车时，贷款余额是多少？◆本章复习与自测题解答6.1显然，这份合约不值2500万美元，因为付款分散在3年内，奖金在今天付出，因此它值200万美元，其他3笔工资的现值是：(500万美元/1.15)+(800万美元/1.152)+(1000万美元/1.153)=1697.21万美元这份合约约共值1897.21万美元。6.2我们将

4、分别计算每期现金流量的终值，然后再把它们加起来。注意，我们把提款视为负的现金流量：1000美元×1.078=1000美元×1.7812=1718.19美元2000美元×1.076=2000美元×1.5007=3001.46美元38分分第三部分分未来现金流量估价-1500美元×1.075=-1500美元×1.4026=-2103.83美元2000美元×1.073=2000美元×1.2250=2450.09美元-1000美元×1.071=-1000美元×1.0700=-1070.00美元终值合计3995.91美元这个值包含了很小的四舍五入误差

5、。要计算现值，我们可以把每笔现金流量贴现，或是每次贴现1年。然而，因为我们已经知道8年后的终值为3995.91美元，最简单的方法就是直接将这个金额贴现：现值=3995.91美元/1.078=3995.91美元/1.7182=2325.64美元我们再次忽略很小的四舍五入误差。你也可以将每个现金流量分别贴现，验算得出相同的答案。6.3你最多愿意支付的金额就是在15%的贴现率下，每年12000美元，持续10年的现值。这里的现金流量构成一组普通年金，因此，相关的现值系数为：年金现值系数=(1-现值系数)/r=[1-(1/1.1510)]/0.15

6、=(1-0.2472)/0.15=5.0188因此，10个现金流量的现值为：现值=12000美元×5.0188=60225美元这就是你愿意支付的最多钱数。6.48%的APR，每月付款，实际上每月的利率为：8%/12=0.67%。因此，EAR是：EAR=(1+0.08/12)12-1=8.30%6.5首先需要计算出每年付款额。因为现值是10000美元，利率是14%，期间是5年，因此，付款额的计算如下：10000美元=付款额×{[1-(1/1.145)]/0.14}=付款额×3.4331付款额为：10000美元/3.4331=2912.84美

7、元。现在，我们可以编制如下的分期偿还贷款时间表（单位：美元）：年份期初余额总付款额利息支付本金偿还期末余额110000.002912.841400.001512.848487.1628487.162912.841188.201724.636762.5336762.532912.84946.751966.084796.4544796.452912.84671.502241.332555.1252555.122912.84357.722555.120.00合计14564.174564.1710000.006.6汽车贷款的现金流量是一种年金形式

8、。月利率为：15%/12=1.25%，共72个月。首先我们必须算出72期、每期1.25%的年金现值系数：年金现值系数=(1-现值系数)/贴现率=(1-1/1.012572)/0.0125=47