资产价格波动与货币政策相互影响的实证研究

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1、首都经济贸易大学CapitalUniversityofEconomicsandBusiness硕士学位论文THESISOFMASTERDEGREE论文题目：资产价格波动与货币政策相互影响的实证研究院专学系：丝盗堂瞳号：20。00301922131O1于：UUUU独创性声明本人郑重声明：今所呈交的《》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：殊越EtI莓I：力B年』月蓼日关于论文使用授权的说明本人完

2、全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。(保密的论文在解密后应遵守此规定)塑啦日期：业年』月盟日摘要近年来我国资产价格波动剧烈，对宏观经济造成较大影响。已有国外央行将资产价格纳入货币政策制定时参考的变量。本文研究的目的是从理论与实践上讨论资产价格是否应作为货币政策制定的考量指标。本文根据总需求传导机制理论，研究了资产价格影响通货膨胀进而研究货币政策的传导路径。本文使用现代计量方法，即向量自回归模型，分别做了五组实证研究，同时使用股

3、价变量和房价变量，从正反双方面揭示出资产价格波动与货币政策相互影响的动态、长期均衡关系。本文研究的内容：第一研究资产价格影响通货膨胀进而影响货币政策；第二资产价格影响通货膨胀的传导路径；第三货币政策对资产价格的影响。由于股价和房价在资产价格中波动最剧烈，本文以股价和房价代表资产价格波动。本文的结论：资产价格对货币政策是有影响的；资产价格对通货膨胀的影响显著；通过总需求影响通胀的路径是基本畅通的，其中通过消费的传导途径是畅通的，但通过投资的传导途径是不畅通的；货币政策对股价的影响是显著有效的，但对房价的调控无效。综上，中国货币政策制定应关注资产价格波动，但将其作为货币政策制定的考量指标尚

4、需更充分的依据。关键词：资产价格货币政策通货膨胀AbstractInrecentyears，volatilityofassetpriceshasagreatimpactonthemacroeconomy．Foreigncentralbanksmadeassetpricestothemonetarypollcy·Thepurposeofthisstudyisdiscussedonthetheoryandpracticeofifassetpricesshouldbeusedastheindicatorofmonetarypolicy——makingconsiderations．ThiSar

5、ticleusesmodernmeasurementmethodsthatvectorautoregressionmodel，fivegroupsofempiricalresearch，usingbothpricevariablesandhousingvariables，fromtheprosandconsofbothsidesrevealsthedynamiCinteractionofassetpricesandmonetarypollCy，thelong—runequilibriumrelationship．Thispaperstudiesthecontent：firstly，it

6、studiesofassetpricesaffectinflationtherebyaffectingmonetarypolicy：secondly，assetprlcesaftecttheconductionpathofinflation：Thirdy，themonetarypollcyaffectassetDrices．Stockandhousingpricesinthemostvolatileassetprices，SOinthispaper,thestockandhousingpricesonbehalfoftheassetpricefluctuations·Thisartic

7、le’sconclusions：Assetpriceimpactonmonetarypolicy·AssetDriceinflationsignificantly．ThroughaggregatedemandaffectsinflationDathisbasicallysmooth，whichissmoothconductionpathwaysthroughconsumption，throughthetransductionpathwaysin