我国房地产投资信托基金市场风险分析

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1、学校代码10125专业代码020204硕士学位论文题目我国房地产投资信托基金市场风险分析姓名王瑞专业金融学研究方向金融理论与政策所属学院财政金融学院指导教师苑改霞二〇一八年六月九日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleAnalysisofMarketRiskofRealEstateInvestmentTrustFundinChinaNameWangRuiMajorFinanceResea

2、rchOrientationFinancialtheoryandpolicySchoolFacultyofFinance&BankingTutorYuanGaixiaJune9，2018学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作

3、者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日山西财经大学硕士学位论文摘要房地产投资信托基金（REITs）诞生于二十世纪六十年代的美国，是金融创新历程中的新兴投融资方式，不仅为房地产行业解决了融资

4、问题，还未投资者带来了稳定的投资回报。随着我国经济飞速发展，城镇化进程加深，房地产行业发展势头迅猛。十八大期间，政府将去库存、去杠杆作为房地产行业的重点工作，在此背景下，房地产发展通过银行贷款融资难度极高，高杠杆与融资难相互掣肘，拓宽融资渠道极为重要，我国推行房地产投资信托基金产品，探索房地产行业产融结合道路迫在眉睫。我国REITs发展经历萌芽、停滞、试点与推进四个阶段，2008金融危机后大量关于REITs的研究表示，REITs在金融危机中相较其他同类金融工具表现优异。在此背景下，REITs发展速度逐步回升，收益率表现稳定而良好，我国亦于2

5、010年批准了北京、上海、天津保障性住房REITs试点，但我国REITs法律法规不健全、监管主体不明确、税收政策缺失和收入分配比低等发展环境，因此对我国REITs市场风险进行分析重要性凸显。本文主要对房地产投资信托基金市场风险进行了研究，在研究过程中梳理了REITs的定义、类型、特征、运作模式以及市场风险的定义与类型，为REITs市场风险的分析进行铺垫，对我国REITs市场风险现状进行规范性分析，通过筛选指标、搜集数据、选择模型对REITs市场风险进行实证分析，并最终根据研究结论提出防控建议，文章创新点体现为REITs产品的分析角度，运用文

6、献分析法、理论分析法、实证分析法、规范分析法，剖析我国REITs市场风险，结合实证分析提出房地产投资信托基金市场风险防控建议。根据理论归纳与实证分析，本文通过分析得出REITs是一种具有稳定性和抗风险性稳健型投资工具。REITs市场风险是客观存在的，作为一项金融产品，房地产投资信托基金注定与市场风险相伴相生。风险是一种不确定性，风险管控旨在管理风险而非消除风险，我国REITs市场风险分为经济周期风险、利率风险、通胀风险与价格风险，其中价格风险包括股票价格风险与房地产价格风险，市场风险因素对REITs收益率的影响随时间增长而逐渐减小，其中经济

7、周期、温和通胀、房地产价格与REITs收益率正相关，利率与REITs收益率负相关，通过我国房地产投资信托基金市场风险剖析及实证分析得出，经济周期、温和通胀、房地产价1我国房地产投资信托基金市场风险分析格与REITs波动正相关，而利率风险与REITs波动负相关，此外股票价格与REITs波动关联度不高，比较两者收益率大小与变动可得，房地产投资信托基金相较股票来说收益率较高，且更稳定，具备稳定性、抗通胀、抗风险等优良特性，是值得发展的稳健型投资工具。结合分析结果，提出REITs市场风险的防控对策，一是完善REITs法规制度，树立市场风险制度盾牌；

8、二是提高REITs信息透明度，树立市场风险信息披露盾牌。信息披露程度越高，投资者对REITs收益率的准确预估减少投资不确定性，市场与投资者信息不对称程度越低，REITs预测更准确