宏观审慎监管框架下的跨境人民币贸易融资发展

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1、宏观审慎监管框架下的跨境人民币贸易融资发展许非内容提要：近期，市场上出现了一系列跨境人民币贸易融资产品，引起监管机构和学术界的广泛关注。本文分析了跨境人民币贸易融资产生与发展的政策背景、市场环境及其引发的宏微观经济效应，认为在全球推行宏观审慎监管理念的背景下，银行应将有限的额度资源，用于开展具有真实交易背景、质量较高、满足实体经济需求的跨境人民币贸易融资业务。关键词：跨境人民币结算贸易融资政策背景市场环境经济效应中图分类号：F015文献标识码：B文章编号：1006-1770(2012)12-055-04引言叙做福费廷业务。受益方银行由此获得贸易融资，并将风险转嫁给第

2、三方银行，从而由银行与企业间的融资转化为银行间的2009年7月，跨境人民币结算作为试点业务在上海和广东融资，形成跨境人民币贸易融资的二级交易市场。正式启动；2010年6月，试点范围扩大至20个省（自治区、直目前开展的多数海外代付业务中，贸易合同币种、报关币辖市）；2011年8月，该业务由试点向全国推广。跨境人民币结种及代付币种均为人民币。并且，进口项下和出口项下的海外算业务开展两年来，业务广度不断扩展，参与业务的银行、企代付均主要体现为境内银行指示境外银行代付货款。在一些情业以及境外涉及区域的数量不断增加；同时，随着结算量的增况下，境外银行也可能就外币货物贸易合同提

3、供海外协议付款长，业务深度也有长足发展，业务种类不断丰富，人民币资金服务，只不过垫付给境外出口商的是外币货款，而境内进口商跨境流动逐步形成良性循环，经常项目与资本项目互相促进的按照事先约定的汇率和利率使用人民币偿还贸易融资本息。该可持续发展局面正在形成。协议付款模式兼具贸易融资和跨境购汇属性，境内外银行和进近期，市场相继涌现出一系列跨境人民币结算的贸易融资口商可同时获得境内外汇差和利差两方面收益。产品，引起经济主体及监管部门的广泛关注。这一方面反映了除上述典型的贸易融资方式外，境内外关联企业还可能通市场各方主体对跨境人民币融资产品的客观需求，另一方面也过组合类贸易融

4、资产品，实现整体收益最大化。组合类贸易融体现了商业银行跨境人民币业务模式已开始从单纯结算向提供资产品中，境外出口商既可获得贸易融资，又可利用人民币NDF相关配套金融服务转变。本文首先描述了跨境人民币贸易融资业务保值或理财套利。这种组合类贸易融资业务较适合于贸易产品的现状，其次从政策及市场环境等方面分析了跨境人民币背景下在境外有关联公司的进口商，在进行正常贸易往来和结贸易融资产生的背景和原因，最后对跨境人民币贸易融资的宏算的同时，使交易对手（境外关联公司）在境外低成本获取融微观效应进行了阐述，并就相关问题进行了讨论。资，形成双赢局面。一、跨境人民币贸易融资产品的现状二

5、、跨境人民币贸易融资产生的背景及原因分析从相关业务的发展情况来看，目前市场出现的跨境人民币融（一）境内政策支持力度不断加强资形式包括信用证、托收（代收）、海外代付及其他组合类产品。跨境人民币结算业务本身就是从跨境贸易人民币结算试点本质上，信用证及托收（代收）业务中的人民币融资只是开始的，并逐渐扩展到其他经常项目及资本项目业务的。《跨境在传统业务流程中将币种替换成了人民币。基于货物贸易开立贸易人民币结算试点管理办法》（中国人民银行公告2009年第的信用证，受益方银行可能向第三方银行卖断未来的货款收益，10号）及其实施细则中明确指出，跨境贸易人民币结算产生的NEWFIN

6、ANCE55DECEMBER2012总第286期12金融监管人民币对外负债只做统计，暂不纳入现行外债管理。该表述从在的差异也在客观上为跨境人民币贸易融资业务的开展提供了2009年便为跨境人民币贸易融资的开展提供了政策支持和法规套利空间。在境内外政策允许的范围内，商业银行以境内外联依据。此后，《中国人民银行关于明确跨境人民币业务相关问题动的方式充分发挥价格发现的功能，推出各种传统和组合类贸的通知》（银发[2011]145号）进一步明确，跨境人民币贸易项下易融资产品。以大陆和香港金融市场为例，两者的价格差异主相关人民币负债（包括远期信用证、海外代付、协议付款、预要体现在

7、美元兑人民币的即期汇率、远期汇率以及人民币利率收延付等）只在人民币跨境收付信息管理系统（RCPMIS）中登三方面。记，不纳入现行外债管理。银行为客户的境外工程承包、境外美元兑人民币即期汇率的境内外差异（图1）将直接影响项目建设和跨境融资等提供的人民币保函业务不纳入现行外债购汇、结汇行为的境内外市场选择。例如：2010年三季度，银管理。行倾向于境内结汇、境外购汇；2011年三季度，银行则倾向于（二）境外的政策障碍日趋弱化境外结汇、境内购汇。同时，尽管几经交替，境内外一直存在随着跨境人民币业务的稳步发展，境外货币当局及市场投美元兑人民币的远期汇率差异（图2）。此外，