a、h股协整关系与价格发现功能研究

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1、学校代号：10532学号：S11181128密级：湖南大学硕士学位论文A、H股协整关系与价格发现功能研究诠窒握童目期；2Q!三生垒旦!三旦诠宴筌趱旦期；2Q!三生三旦2垒旦AStudyontheCointegrationandPriceDiscoveryofA·shareandH．shareMarketsByLIUYanB．E．(HunanUniVersity)201thesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofEconomicsFinanceandStatisticsintheGra

2、duateSchoolofHunanUniversitySupervisorAssociateProfessorCHENYongMay2013湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：叫熊日期：如f弓年6月／。日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交

3、论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密“(请在以上相应方框内打“√”)作者签名：导师签名：日期：bI弓年6月f9日日期：伽l乡年。月l1日夔沪札性酶硕士学位论文摘要随着越来越多的国内企业在香港市场发行H股股票，“A+H”的股票发行方式愈加普遍，两地市场的股票价格问题成为许多学者关注的重要研究领域。价格发现和价格信息是金融市场最主要的功能和产品，如何评价两个市场的价格发现功能?如何测度两个市场产生的

4、价格信息的市场份额?这些相关研究对市场参与者和市场监管者具有重要的现实意义。本文以同时在A股和H股市场上市的股票为研究对象，采用理论和实证研究相结合的方法，应用共同因子模型和市场信息份额模型分析比较了A、H股市场的价格发现功能。本文首先根据已有文献归纳总结了股票市场价格发现功能的影响因素理论，并结合上述理论说明了A、H股市场在发行上市制度、交易机制和投资者构成三方面的差异对其价格发现功能的影响。然后，从理论上分析了共同因子模型和市场信息份额模型，考察了A、H股的协整关系对两个模型的估计结果的影响，并对两个模型进行了变量变换及估计结果修正。最后，在考虑了股权结构、股本流通情况和股本比例等因

5、素之后，选取六家“A+H”交叉上市公司作为研究样本，应用共同因子模型和市场信息份额模型实证分析了A、H股市场的价格发现功能。本文研究发现，共同因子模型的估计结果受A、H股票价格的协整关系的影响，而市场信息份额模型的估计结果则不受其影响；将调整后的共同因子模型和市场信息份额模型应用到实证研究中，发现两个市场的价格发现贡献度大致相等，并结合价格发现功能影响因素理论及A、H股市场实际情况，从市场微观结构差异、市场分割、母国效应和全球中心说等方面综合解释了这一实证结果。关键词：交叉上市；价格发现；协整关系；共同因子模型；市场信息份额模型A、H股协整关系与价格发现功能研究AbstractWitht

6、hetrendofdomesticcorporationsgettinglistedinHongKong，ithasincreasinglybecomeacommonchoicetogopubliconstockmarketsinbothmainlandChinaandHongKong．Thus，thepricedifferenceswithinhaveobtainedattentionofmanyresearchers．WhileacertainassetiStradedonseveraldifferentmarketssimultaneously，however，weshouldta

7、keanotherimportantissueintoconsideration．Thatistheabilityofdifferentmarketstopricetradedassetswiththehighestaccuracy．Giventhatpricediscoveryandpriceinformationaregenerallyconsideredasthemainfunctionandproductionofstock