我国开放式股票型基金择时选股能力实证探究

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1、我国开放式股票型基金择时选股能力实证探究【摘要】开放式基金的收益和风险以及择时选股能力作为基金绩效评价的重要内容，一直以来都是国内外学者关注的一个话题，对其择时选股能力的研究不仅关系到基金管理公司等相关主体的决策行为，也关系到投资者自身的切身利益。本文在收集近两年数据的基础上，结合国外成熟的基金评价模型，对我国开放式股票型基金进行了实证研究，得出我国基金经理缺乏选股能力，择时能力一般的结论。【关键词】开放式基金证券市场择时选股能力一、引言我国的开放式基金起步较晚，但是发展迅速，日益成为证券市场上最有发展潜力的机构投资者，自我国的第一只开放式基金一一华安创新成功

2、发行以来，开放式基金以其较好的流动性和市场选择性、信息披露透明度高等优势，迅速占据证券投资市场，越来越多的投资者选择开放式基金作为投资理财的工具。按照投资目标的不同，我们可将开放式基金分为股票型、货币市场型、债券型和混合型。鉴于我国基金对股票的高度依赖性，研究股票型基金有着特殊的意义。借助于国外成熟的理论模型，对我国开放式股票型基金的择时选股能力进行研究，有助于引导资金的流向，提高资金的利用效率，同时也关系到基金管理公司进行投资决策以及投资者自身的切身利益，对于促进我国证券市场的健康发展也有着重要的意义。二、择时选股能力评价模型介绍（一）T-M模型的介绍从T-

3、M模型的回归分析结果来看，拟合优度R2在0.1597—0.9439,大多数的R2值大于0.7,说明样本基金的回归直线与观察值拟合的较好，并且从结果可以看到18只基金的F值均在5%显著性水平上通过了检验，方程的整体显著性较好。但是没有一只基金的？琢值大于0,均表现出负的选股能力。有14只基金的？茁2>0,且有4只基金在5%的显著性水平下通过了检验。说明大部分基金管理者具备了正向的择时能力，其中博时精选、光大量化核心、嘉实沪深300LOF.东方策略成长这四只基金具有较强的择时能力。但是基金管理人普遍不具备对股票的选择能力。从H-M模型的回归分析结果可以看到，拟合优

4、度R2在0.1599〜0.9451之间，且大多数的R2值大于0.7,说明样本拟合值较好，从F值的结果可以看到18只基金均通过了在5%显著性水平上的检验。没有一只基金的？琢值大于0,说明近两年基金经理普遍缺乏选股能力。而？茁2>0的有15只，占样本的83%,有5只基金在5%的显著性水平下通过t检验，表明大部分基金具备正向的择时能力，其中部分基金具备显著的择时能力。从近两年的实证结果来看，我国的开放式股票型基金具备一定的择时能力，但是选股能力较差。五、研究结论及对策建议通过对近两年我国18只开放式股票型基金的择时选股能力进行实证研究，可以看出没有一只基金的？琢值大

5、于0,说明我国的开放式股票型基金不具备良好的选股能力。在样本基金中，我们可以看到大多数基金的？茁2值大于0,表明大多数基金经理具有正向的择时能力，其中有几只基金通过了显著性检验，说明我国的开放式股票型基金具有一定的预测证券走势的能力。综合而言，选股能力作为基金业绩的主要评价内容，而研究结论反映了我国开放式股票型基金经理普遍缺乏选股能力，这说明我国开放式股票型基金经理管理能力在熊市中表现较差，这与我国股市目前处于下行时期以及基金绩效考核体制的不完善有关。大多基金公司在资产配置上采取从众行为，因此导致的失误对基金业绩的影响很大，弱化了基金经理的择时选股能力。因此，

6、首先应对证券类从业人员尤其是基金经理进行专业方面的培训，提升其专业化水平，基金公司也应完善其基金绩效的考核机制，将基金经理的薪资与其业绩挂钩，确保投资者的切身利益。其次，应加强对投资者的教育，强化其投资风险意识，通过科学的决策，避免遭受损失。最后，有关政府部门应加强对证券股市行业的监督检查工作，进行科学有效的引导，防止股市泡沫产生。参考文献[1]孔爱国，刘武•基金的市场时机选择检验一一对基金管理人业绩的评价[J].复旦学报(社会科学版)，2001,(5)：43-48.[1]陈宇峰•证券投资基金的绩效评价理论及其启示[J].山东社会科学，2006,(4)：107

7、-109.[2]郑彩云，陈晓倩.我国开放式股票基金的择时选股能力研究[J].商业经济，2009,(3)：63-64.[3]郭东辉.中国证券投资基金择时选股能力的实证研究[D].江西财经大学，2009.作者简介：王珊(1987-),女，江西萍乡人，助教，硕士，研究方向：金融工程与风险管理；王锋(1987-),男，江西九江人，助教，硕士，研究方向：代数与动力系统及其应用。