货币政策对企业投资的影响——基于债务期限结构的视角

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1、学校代码：10327学号：1120150303硕士学位论文货币政策对企业投资的影响——基于债务期限结构的视角学院：金融学院专业：金融学研究方向：货币理论与政策学位类型：学术型硕士姓名：王春艳指导教师：毛泽盛教授完成日期：2018年6月1日答辩日期：2018年6月12日THEIMPACTOFMONETARYPOLICYONBUSINESSINVESTMENT——BASEDONTHETERMSTRUCTUREOFDEBTADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcadem

2、icDegreeofMasterofEconomicsBYWangChunyanSupervisedbyProfessorMaoZeshengSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsJun2018学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留

3、、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要中央银行实施货币政策通过其传导机制达到对实体企业投资的影响作用，即央行为实现政策预期的目标，会采用合理的货币政策工具，经由中介指标的作用，实现对实体经济体的影响。投资作为我国驱动经济增长的三驾马车之一，研究宏观货币政策对其影响，不仅有助于考察企业投资还会为有效实施货币政策提供有力的理论支撑。另外，央行对货币政策的一系列调整，会使得信贷不仅仅有规模的变化

4、，其期限结构也在发生变化。我国现今的金融市场发展不够完善，银行信贷依然是企业外部债务的重要组成部分，由于信贷期限结构的变化意味着企业债务期限结构的不同。那么研究货币政策是否调节企业债务期限结构最终达到企业投资的变化，就具有现实的微观意义。本文以我国A股市场非金融上市企业2007—2015年年度面板数据为研究样本，采用回归检验方法，基于债务期限结构深入探究货币政策对企业投资的影响，其中企业投资主要分为投资规模和投资效率。实证结果表示：（1）货币政策通过调节债务期限结构影响企业投资，即信贷传导渠道整体有效，并且分别在投资机会多以及高融资约束的企业中影响效果更显著。（

5、2）货币政策能够调整债务期限结构达到对企业过度投资的治理作用，并且该作用分别在投资机会多和高融资约束的企业中效果更显著。通过本文的研究力求深化对货币政策实施效果的认识，对我国货币政策的制定以及“去杠杆化”的债务治理均有一定的现实指导意义。关键词：货币政策；债务期限结构；企业投资；IABSTRACTThecentralbankimplementsthemonetarypolicythroughitstransmissionmechanismtoachievetheeffectontheinvestmentoftheentityenterprise.Thatisto

6、say,thecentralgovernmentwillusethereasonablemonetarypolicytoolstoachievetheexpectedtargetofthepolicyandachievetheimpactontheentityeconomythroughtheroleofintermediaryindicators.InvestmentisoneofthetroikadrivingeconomicgrowthinChina.Researchingtheinfluenceofmacromonetarypolicieswillnot

7、onlyhelpininvestigatingcorporateinvestmentbutalsoprovidestrongtheoreticalsupportfortheeffectiveimplementationofmonetarypolicy.Inaddition,aseriesofadjustmentsbythecentralbanktomonetarypolicywillmakecreditnotonlychangeinscale,butalsoitstermstructure.Thecurrentdevelopmentofthefinancialm

8、arketinChina